中国广核(003816):业绩稳健提升,资产注入加速成长-24年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩稳健提升：中国广核2024年实现营业收入868.04亿元，同比增长5.16%；归母净利润108.14亿元，同比增长0.83%。四季度营收同比增长8.05%，但净利润同比下降18.98%。

   2. 电量增长，电价小幅下降：公司管理在运核电上网电量为2272.84亿千瓦时，同比增长6.13%；平均上网电价为416.19元/兆瓦时，同比下滑1.6%。

   3. 毛利率和净利率略有下滑：全年毛利率为34.03%，同比下降1.94个百分点；净利率为20.1%，同比下降0.55个百分点。财务费用下降9.40%，主要得益于债务融资成本降低。

   4. 机组投产与资产注入预期：公司预计2025-2030年每年将投产1-2台机组，惠州核电资产有望于今年注入，进一步提升业绩。

  

   # 盈利预测与评级

   预计中国广核2025-2027年归母净利润分别为109.87亿元、115.57亿元和128.76亿元，同比分别增长2%、5%和11%。当前股价对应PE分别为17.2x、16.3x和14.7x，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   核电机组安全稳定运行风险、审批进度不及预期、项目建设不及预期、电价下行风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。