大唐发电(601991):煤电扭亏为盈水电盈利修复,24年业绩高增229.70％

# 核心观点

   - 业绩表现：2024年公司实现营业收入1234.74亿元，同比增长0.86%；归属于母公司股东的净利润45.06亿元，同比增长229.70%。分季度看，第四季度单季度营业收入324.88亿元，同比增长2.14%；归属于母公司股东的净利润0.77亿元，同比增长105.23%。

   - 盈利能力提升：公司毛利率、净利率分别同比提高3.12个百分点和3.1个百分点，主要受益于燃料成本下行和提质增效。

   - 煤电扭亏为盈：2024年煤机上网电量为1944.63亿千瓦时，利润总额为25.67亿元，度电盈利0.0132元（去年同期为-0.0007元），实现扭亏为盈。

   - 水电与风光表现：水电度电盈利增长明显，风电和光伏度电盈利有所波动，主要受资源条件和市场化进程影响。低碳清洁能源装机占比提升至40.37%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为45.82亿元、46.05亿元、46.07亿元，对应PE分别为11.8倍、11.7倍和11.7倍。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 煤价上升风险；电价下行风险；新能源项目建设不及预期风险；政策不及预期风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。