大唐发电(601991):业绩符合预期,火电弹性持续兑现-24年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩增长显著:大唐发电2024年实现营业收入1234.74亿元,同比增长0.86％;归母净利润45.06亿元,同比大幅增长229.7％,主要得益于燃料成本下行带来的火电利润修复以及水电利润提升。

   2. 电量结构优化:公司全年上网电量2693.22亿千瓦时,同比增长3.81％。其中,煤电、气电、水电、风电、光伏上网电量分别增长1.01％、1.77％、8.73％、23.05％和44.12％,风光电量增长尤为显著。

   3. 成本控制有效:电力燃料费同比下降6.19％,度电燃料成本下降0.021元/千瓦时,煤电板块扭亏为盈,水电、风电、光伏利润贡献大幅增长。

   4. 财务表现改善:毛利率和净利率分别提升3.12个百分点和3.1个百分点,财务费率下降明显,投资收益稳定增长。

   5. 低碳转型推进:公司新增风光装机容量显著,储备项目充裕,新能源装机有望快速增长。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为50.86亿元、56.47亿元和61.83亿元,同比增长率分别为13％、11％和10％。当前股价对应PE分别为10.6x、9.6x和8.7x,维持"增持"评级。

  

   # 风险提示

   燃料价格上行风险、上网电价波动风险、风光资源不及预期、项目获取和开工进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100％准 确性,如有疑问,请阅读正文文件。