聚辰股份(688123):2024,SPD、汽车存储销量高增-年报点评

# 核心观点

   1. 2024 年业绩表现：公司实现营收 10.28 亿元（yoy +46.17%），归母净利润 2.90 亿元（yoy +189.23%），扣非归母净利润 2.64 亿元（yoy +198.88%）。营收基本符合预期，但净利润略高于预期，主要得益于 SPD、汽车及工业 EEPROM 等高毛利率产品销售占比提升。

   2. 分业务表现：

   - 存储类芯片收入增长显著（yoy +57.74%），SPD 产品因 DDR5 渗透率提升销量大幅增长，工业级和汽车级 EEPROM 销量亦实现较快增长。

   - 音圈马达驱动芯片受益于智能手机需求回暖及产品竞争力增强，收入同比增长 20.48%。

   - 智能卡芯片业务因市场需求紧缩及竞争加剧，收入同比下降 30.2%。

   3. 毛利率提升：综合毛利率同比增加 8.22pct 至 54.81%，主要得益于高毛利率产品占比提升。

   4. 2025 年展望：预计受益于 DDR5 渗透率提升及汽车电动化/智能化需求拉动，营收有望实现同比 30%以上增长。NOR Flash 产品矩阵逐步向高附加值市场拓展，音圈马达驱动芯片在中高端智能手机市场的出货也有望提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计 25/26/27 年归母净利润分别为 4.71/6.48/8.70 亿元。

   - 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价为 104.7 元（对应 35 倍 25PE）。

  

   # 风险提示

   DDR5 渗透率不及预期，市场竞争加剧，新品推广不及预期。

  

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