大唐发电(601991):业绩符合预期,高煤电占比盈利弹性凸显-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 评级维持：维持“谨慎增持”评级，目标价为3.36元。

   2. 业绩表现：公司2024年营收1234.7亿元，同比+0.9%；归母净利润45.1亿元，同比+229.7%。其中，4Q24营收324.9亿元，同比+2.1%；归母净利润0.8亿元，同比扭亏（+15.5亿元）。

   3. 业绩改善因素：4Q24业绩大幅改善主要得益于减值前置和所得税费用减少。公司计提资产减值2.8亿元，同比-10.8亿元；所得税费用1.2亿元，同比-13.3亿元（-91.9%）。

   4. 盈利弹性与投资策略：高煤电占比（72.2%）叠加电价韧性及煤价中枢下移，公司盈利弹性凸显。新能源增量投资偏向风电（61.0%），项目回报率优于光伏，横向比较优势提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - EPS预测：维持2025~2026年EPS分别为0.28元和0.33元，给予2027年EPS为0.36元。

   - 目标价与评级：维持目标价3.36元，维持“谨慎增持”评级。

  

   # 风险提示

   煤价超预期，装机不及预期，电价不及预期，大额计提减值等。

  

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