天源环保(301127):环保在手订单充裕,积极拓展数字科技等新业务-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入19.85亿元（yoy+1.96%），归母净利润3.33亿元（yoy+17.87%）。业绩略低于预期，主要受环保项目工程节奏影响。

   2. 订单情况：新增工程类订单4.60亿元，期末在手订单4.77亿元；新增特许经营类订单36.72亿元，期末未完成投资金额41.28亿元，在手订单充裕，支撑持续成长。

   3. 主业发展：水务及固废环保主业稳健发展，中标多个国内外重点项目，并投运多个垃圾焚烧发电和环卫一体化项目。

   4. 绿色能源业务：承接新疆兵团光伏项目（总投资30.2亿元），首个分布式光伏项目投用；加速建设与华为合作的智能超充综合服务样板站。

   5. 数字业务拓展：设立多家子公司，开展智算中心、AI人工智能、绿色运力和新型售配电等多元化业务。

   6. 高端环保装备：在广西南宁设立环保装备出口基地，瞄准东南亚市场；在江苏扬州设立氢能装备制造基地。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年归母净利润预测为4.40亿元（此前为4.95亿元）

   - 2026年归母净利润预测为5.73亿元（此前为5.84亿元）

   - 新增2027年盈利预测为7.55亿元

   - 当前市值对应公司2025-27年PE分别为26/20/15倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   项目进度不及预期、负债规模提升、应收账款压力上升、新增运营资产达产进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。