豪能股份(603809):传动龙头利润及盈利能力提升显著,新能源车、机器人、航空航天多轮成长极蓄势待发-点评报告

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入23.60亿元，同比增长21.29%；归属于母公司所有者的净利润3.22亿元，同比增长76.87%；扣非归母净利润3.15亿元，同比增长88.0%。销售毛利率和净利率分别为34.0%和13.6%，同比分别提升2.93pct和4.28pct。经营活动产生的现金流量净额为6.11亿元，同比增长90.36%。

   2. 分季度表现：Q4实现营收6.72亿元，同比增长9.8%，环比增长21.7%；归母净利润0.78亿元，同比增长142.77%，环比下降3.52%。单季度销售毛利率为33.59%，同比提升0.8pct，环比下降1.0pct；销售净利率为11.60%，同比提升6.4pct，环比下降3.1pct。

   3. 业务布局：公司是国内同步器龙头企业，在新能源车、机器人、航空航天等领域持续拓展。在新能源汽车传动系统领域，公司布局了行星齿轮、半轴齿轮、差速器壳体和总成等产品，并与重庆市璧山区人民政府合作建设“智能制造核心零部件项目”，旨在生产同轴行星减速机构零件和高精密工业行星减速机。

   4. 分产品经营情况：

   - 同步器业务：乘用车领域持续增长，获得麦格纳、大众、一汽等多个项目订单；出口方面推出DCT用支撑及主转毂，主要配套欧洲奔驰、宝马和雷诺等车型；商用车领域收入同比增长3%。

   - 差速器业务：2024年营收4.70亿元，同比增长72.8%，毛利率提升11.7pct至9.0%。公司与苏州石川精密制造科技有限公司合资设立豪能石川（泸州）精密制造有限公司，进一步补齐产业链布局，并与比亚迪、麦格纳等客户合作，实现新能源汽车制造商全覆盖。

   - 航空零部件业务：子公司昊轶强2024年营收2.83亿元，同比增长27.53%。随着C919等民用航空新订单落地，航空航天零部件业务规模有望持续扩大。

   5. 竞争优势：公司具备全产业链制造能力，从原材料到成品实现自主可控，并能根据不同客户需求快速切换生产模式，提供多样化、定制化产品。截至报告期末，公司在岗员工总数3,012人，技术团队323人，同比分别增长9.77%和44.84%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入：预计2025-2027年分别为29.79/36.47/43.96亿元，同比增长26.3%/22.4%/20.5%。

   - 归母净利润：预计2025-2027年分别为4.02/5.07/6.25亿元，同比增长24.9%/26.1%/23.3%。

   - 估值与评级：对应PE分别为28.2/22.4/18.1倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 国家政策调整的风险；

   2. 行业竞争加剧的风险；

   3. 主要原材料价格波动的风险；

   4. 客户相对集中的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。