宏华数科(688789):2024营收同比增速超40％,开年保持旺盛势头

2024年业绩快报基本符合我们预期公司发布业绩快报:2024年全年营收17.97亿元,同比增长42.86％;归母净利润4.20亿元,同比增长29.18％;扣非净利润4.00亿元,同比增长28.40％。单Q4营收5.33亿元,同比增长41.8％;归母净利润1.10亿元,同比增长27.9％;扣非净利润1.02亿元,同比增长25.9％。公司业绩快报基本符合我们预期。

   关注要点2024年数码印花设备+墨水销量持续增长。2024年全年公司营收同比增速42.86％,4Q24营收同比增速41.8％,延续全年增长态势,1)设备端:随着数码印花渗透率提升,我们认为设备端增长或仍以直喷设备为主,同时,Singlepass订单有望逐步实现确收;2)墨水端:价格相对保持稳定,销售持续提升,逐步具备规模化效应,我们认为墨水盈利能力或有所提升。展望2025年,我们认为下游纺织行业设备需求仍处于景气周期,有望延续24年较高速增长态势。

   产业链延伸布局,产能有望逐步释放。1)非纺类业务有望快速增长。公司自动化缝纫设备及书刊印刷机器基数较低,2024年上半年公司自动化缝纫设备营收仅占7％,展望25年,我们认为有望实现较快增长。2)宏华百锦千印有望投产。根据纺织机械,一期项目预计于1Q25投产,预计年产值可达8亿元,二期项目于2024年4月开工建设,计划2026年完工;项目全部建成达产后,将具备年产高端家纺套装8000万套生产能力,预计年销售收入将达87亿元。随着项目逐步投产,我们认为公司家纺产能有望逐步释放。

   持股5％以上股东已减持完毕。2025年2月13日,公司公告截至2月11日,新湖智脑通过大宗交易方式累计减持了公司股份2,496,500股,占公司总股本的1.39％。本次减持计划减持时间区间届满,减持计划已实施完毕,我们认为,股价压制因素或有所缓解。

   盈利预测与估值考虑到公司快报4Q24盈利能力较前三季度边际下降,我们下调2024/2025年盈利预测3.95％/5.45％至4.20/5.57亿元,引入2026年盈利预测7.48亿元,当前股价对应2025/2026年21.5x/16.0xP/E。维持跑赢行业评级和目标价82.13元不变,对应2025/2026年26.4x/19.7xP/E,当前涨幅空间为23％。

   风险行业需求不及预期,新业务开展不及预期,竞争加剧风险。