春风动力(603129):24年业绩超预期,两轮四轮全面增长

事件:公司发布24年业绩预告1)24年全年:预计24年全年实现归母净利润14.2～15.6亿元,同比增长40.94％～54.84％;扣非归母净利润13.92～15.28亿元,同比增长43.43％～57.44％。

   2)24年Q4:预计24年Q4实现归母净利润3.4～4.8亿元,同比增长64％～132％;

   全年业绩优异,增长动力强劲。根据公司业绩预告,公司稳步推动全球化战略部署,凭借精确的市场定位策略、丰富的产品线组合以及高效的营销推广手段,积极开拓新市场,不断扩大产品市占率,规模效益得到进一步提升;同时强化生产效率和成本管理,挖潜增效,实现了销售及利润的稳步增长。其中,非经常性损益影响金额0.28亿元至0.32亿元,主要系政府补助所致。

   12月份销售数据亮眼,两轮四轮同步增长。公司四轮车全年销量增长明显,库存调整期结束后后续有望重回增长通道。公司四轮车销量12月份/全年分别占全行业销量的41.8％/36.1％,龙头地位稳固。两轮车方面,公司新品不断,800MT-X、700MT等新品不断上市,675NK亮相米兰,产品谱系进一步完善。

   1)两轮车-12月份摩托车全行业销售175.82万辆,环比增长6.75％,同比增长22.45％;

   其中春风动力实现单月销售3.01万辆,环比增长21.9％,同比增长122.81％。

   2)四轮车-12月份四轮车全行业实现销售4.98万辆,全行业全年实现销售50.67万辆,全年累计销量增长32.08％-其中春风动力12月份实现四轮车销售2.08万辆,全年累计实现销售18.3万辆,累计销量同比增长30.7％。

   股权激励计划保障未来发展动能。公司9月2日发布2024年股权激励计划草案的公告,本激励计划拟授予激励对象的股票期权数量为355万份,激励对象共计1,310人,主要是核心管理人员及核心技术(业务)人员。根据公司公告,本次股权激励计划考核要求为:1)24年营业收入不低于140亿元;2)24、25年两年营业收入累计不低于305亿元;3)24-26年三年累计营业收入不低于505亿元。我们认为公司股权激励绑定了公司核心人员,有利于调动员工积极性,保障公司长远发展。

   公司壁垒清晰,海外市场地位稳固,维持"强烈推荐"投资评级。我们预计公司24-26年营收为153.02亿元、202.73亿元、245.59亿元,归母净利润为14.86亿元、20.36亿元、25.56亿元,对应当前市值PE为21.3倍、15.6倍、12.4倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:汇率波动风险、关税风险、经济衰退等。