全志科技(300458):24年业绩同比高增,受益智能驾驶需求扩容

事件:公司发布2024年预报,2024年公司预计实现归母净利润1.53-1.90亿元,同比增长566.29％-727.42％;预计实现扣非净利润1.10-1.45亿元,同比增长1456.05％-1951.15％。单季度来看,2024年Q4公司预计实现归母净利润0.02-0.39亿元,同比下降10.36％-95.38％,环比变动为-93.71％～22.19％;预计实现扣非净利润0.1～0.36亿元,同比下降26.94％-97.97％,环比变动为-96.38％～29.89％。

   24年业绩同比高增,持续加大新品研发投入:2024年公司业绩实现同比高增,主要系公司积极把握下游市场需求回暖的机会,完善产品矩阵,大力拓展车载、工业、消费等产品线业务,以扫地机器人、智能投影等业务线为代表,出货量显著提升,致使营业收入同比增长约35％,创历史新高;营业收入的增长带动了净利润的增长。公司为满足持续增长的产品及服务需求,加大在芯片新产品开发及AI端侧应用解决方案的研发投入,研发费用同比增长约10％。

   深耕应用市场,完善产业布局:公司坚持在新技术、新芯片、新应用上持续高强度的投入,不断在智能汽车电子、工业控制、消费电子等领域积极拓展新市场、新客户、新应用,公司新产品及新方案顺利量产,推动公司业绩增长。在机器人与工业控制领域,公司基于八核AI机器人芯片MR527和行业头部客户深度开发具备视觉避障功能的扫地机产品,进一步实现了更多障碍物的识别,有效改善了扫地机产品的避障能力,目前搭载该芯片的高端扫地机已对外发布并大规模量产。在通用智能终端市场,公司紧跟安卓最新生态的升级迭代,推出A523/A527系列高性能八核架构计算平台,不断提升系统安全性及产品体验,研发一系列人脸解锁、美颜相机、人像虚化、手势拍照、笑脸抓拍等算法,在摄影场景推动"AI+",并在智能平板应用上成功量产落地。在智慧视觉与安防市场,公司围绕"看得清,看的远,看得懂"的场景痛点,持续优化技术和解决方案。在智能投影市场,公司基于智慧屏芯片H713系列,针对单片LCD光机特点进行深度优化和调校,配合客户共同提升了智能投影产品的画质体验,获得终端消费者高度认可,成为主流的智能投影主控芯片供应商。

   汽车智驾渗透率不断提升,车载新品量产打开成长空间:根据盖世汽车等机构数据,乘用车市场L2级渗透率将由2024年前11个月的52％提升至2025年的65％,NOA渗透率预计将由2024年前11个月的8.7％提升至2025年的超20％。汽车正进入智能化下半场已成为行业共识,除了L1级、L2级辅助驾驶功能,NOA等L3级智驾功能也在加速上车。比亚迪已将高阶智驾普及10万元-20万元车型具,将给智驾市场带来很大量能增长,助力摊平研发成本。公司布局了智能车载信息娱乐系统、全数字仪表、AR-HUD、智能激光大灯、智能辅助预警等多种智能模块解决方案,并积极和国内头部车企研发相关产品,其中搭载公司芯片的AR-HUD和智能激光大灯模块已在国内头部车企大规模量产。同时,为满足智能车载娱乐系统、全数字仪表等智能化模块应用需求,公司推出了基于车规级八核异构通用计算平台T527V的产品方案,当前产品已在车载后装市场量产,并已与前装定点客户进入产品开发阶段。公司推出了八核异构通用计算平台A527系列,在相关领域实现方案交付并量产。同时,搭载Cortex-A76大核处理器的八核通用计算平台A733已完成流片,进一步承接更高算力应用的需求。未来公司将逐步完善车规产品的系列化矩阵,完善汽车智能化解决方案,为全车智能化的进程助力。

   维持"增持"评级:公司产品满足工业、车载、消费领域的应用需求,产品广泛适用于智能硬件、智能机器人、智能家电、智能物联网、智能汽车电子、平板电脑、网络机顶盒以及电源模拟器件、无线通信模组等多个产品市场。随着辅助驾驶功能逐步量产,乘用车中除了已大量普及的L0级的辅助功能外,L1-L2级的高级辅助驾驶技术也逐步成为行业标配,渗透率逐年提升,智能驾驶有着较大的潜在市场空间,公司有望受益智能驾驶需求扩容,预估公司2024-2026年归母净利润为1.75亿元、3.41亿元、4.86亿元,EPS分别为-0.28元/股、0.54元/股、0.77元/股,对应PE分别为193X、99X、69X。

   风险提示:产能释放不及预期、市场需求波动风险、重要原材料价格波动风险、市场竞争风险。