聚灿光电(300708):效率领先,稳步增长-2024年年报点评

事件:公司披露2024年年报。2024年公司实现营收27.59亿元,同比增长

  11.23％;归母净利润1.95亿元,同比增长61.44％;扣非后归母净利润1.85

  亿元,同比增长52.78％。

   业绩符合预期,整体经营向好。2024年公司经营活动产生现金流净额为5.24

  亿元,同比+160％,经营现金流大幅改善,加权平均净资产收益率7.28％。同

  比提升1.42pct。24年销售毛利率13.7％,同比提升3.26pct,销售净利率

  7.09％,同比提升2.21pct。24年销售期间费用率为5.47％,同比减少0.61pct。

   整体业绩符合市场预期。公司19-24年销售回款137亿元,显著高于同业。应

  收账周转天数和存货周转天数低于行业均值。产能利用率、产销率均处于行业

  高位。

  刚性需求驱动复苏,公司产销两旺。随着市场存量LED光源及灯具二次替

  换的产品需求,以及商业活动、文化旅游、体育赛事和农业照明等消费需求明

  显恢复,通用照明市场凭借刚需属性和我国牢固的产业链、供应链优势,重新

  打开了行业的增长空间。公司在产品策略、产品结构、产品布局、客户服务、

  直显推广等方面取得突破性进展。公司营销策略、市场需求的精准把握叠加产

  能释放,以高光效照明、车用照明、背光、Mini直显等为代表的高端产品产

  销两旺,产能利用率、产销率保持一贯高位,主营业务稳步增长。

  新技术引发需求多元化。

   车载照明应用正向智能化、个性化、造型精致化、

  

  场景多元化方面演进,前照灯、氛围灯、贯穿式尾灯等汽车照明新应用快速发

  展。随着科技发展进步、技术更新迭代,MiniLED成本下探路径明朗,终端

  产品需求快速提升,形成"成本下探、需求提升、规模效应"的正循环,Mini

  LED市场需求处于快速增长阶段。MicroLED投融资速度、技术研发速度进

  -一步加速,在投影、HUD、AR眼镜、数字车灯、嵌入式影像等领域拥有巨大.

  的应用前景。需求从数量转向质量,从基础需要转向品质升级,LED行业将朝

  着绿色化、智能化和集成化的方向发展。

  

  技术创新强动力,持续加码红黄光。2025年1月11日,"年产240万片红

  黄光外延片、芯片项目"部分建成投产,主要产品将增加GaAs基红黄光LED

  外延片、芯片,随着红黄光项目量产,彻底夯实业务第二增长曲线,完成全色

  系布局,实现全产品覆盖,在行业内逐渐形成独特的核心竞争优势,占据差异

  化领先地位。

   投资建议:预计公司2025至2027年实现分别实现营收33.19/37.67/43.73

  亿元,同比增长20.27％/13.51％/16.07％,归母净利润为3.02/3.52/3.92亿

  元,同比增长54.5％/16.5％/11.4％,每股EPS为0.45/0.52/0.58元,对应当

  前股价PE为30.3/26/23.3倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:LED行业的竞争格局恶化,产能释放不及预期,产品结构优化不

  及预期,下游需求不及预期。