歌尔股份(002241):声光电多领域创新助力AI眼镜体验升级,耳机组装业务或有望受益新品发布-2024年业绩预告点评

事项:

   2025年1月24日,歌尔股份发布2024年年度业绩预告:公司预计2024年度实现归母净利润25.57亿元-27.75亿元(YoY+135％-155％),预计实现扣非归母净利润23.22亿元-24.94亿元(YoY+170％-190％)。

   单季度来看,公司预计2024年四季度实现归母净利润2.12亿-4.3亿元(YoY+8.22％-119.50％),预计实现扣非归母净利润2.75亿-4.48亿元(YoY+274.49％-507.87％)。

   评论:

   AI眼镜新品密集发布,歌尔声光电多领域创新助力AI眼镜体验升级。据wellsennXR,2024年全球AI智能眼镜销量为234万台(YoY+588.24％),其中四季度在传统销售旺季的基础上适逢国内外厂商密集发布新品,四季度销量占全年近60％。随着2025CES及未来更多AI眼镜新品发布,预计2025年将迎来AI眼镜爆发元年。歌尔股份针对AI眼镜的布局包括声学零部件、整机组装、光机模组、衍射光波导等多个环节,在声学零部件和整机组装环节,公司作为全球声学零部件及XR行业代工龙头,卡位头部品牌,且亦有望切入部分国内外新进入厂商,或有望受益于行业出货量增长。在技术壁垒和价值量较高的光机模组和光波导环节,歌尔股份亦有较强技术布局,在2025CES上推出搭载全息波导镜片和MicroLED光机的轻量化AR参考设计Mulan2。此外,歌尔股份进一步参股康耐特光学布局镜片环节,声、光、电多领域创新助力AI眼镜体验升级。

   苹果有望于2025年推出AirPodsPro3提振出货,公司卡位良好智能声学整机业务或有望受益。据MacRumors信息,苹果有望于2025年发布AirPodsPro3,据悉Apple正计划重新设计耳塞和充电盒,下一代产品可能相比于AirPodsPro和Pro2产生焕然一新的迭代。除外观外,苹果或将升级其声学和健康功能。25年新品AirPodsPro的发布有望拉动终端出货量增长,公司作为智能声学整机组装领先厂商或有望受益。

   AI技术进步创造更多终端应用场景,同时或将带动手机等产品声学零组件创新。苹果在2024WWDC大会上发布首个生成式大模型AppleIntelligence,语音输入为AI终端主要交互方式之一,语音质量亦成为影响AI效果的主要因素之一,或有望带动手机等消费电子产品声学零组件创新,推动声学零组件规格提升。公司作为消费电子声学零组件全球龙头,或有望受益端侧AI落地带来的行业创新趋势。

   投资建议:公司声学整机及智能硬件业务带动利润显著修复,且公司为全球XR行业代工龙头,有望受益于行业出货增长。我们预计公司24～26年归母净利润为27.07/36.49/44.86亿元,维持"推荐"评级。

   风险提示:终端需求恢复不及预期、XR行业发展不及预期