瑞鹄模具(002997):设立全资机器人子公司,有望开辟第二增长曲线-点评报告

事件:公司发布公告《关于设立全资子公司的公告》,设立全资子公司"芜湖瑞祥智能机器人有限公司"。注册资本人民币2,000万元,于近期完成相关注册登记并取得《营业执照》。子公司主要从事工业及智能机器人研发、制造和销售,以及专用设备和零部件制造等。

   顺应安徽人形机器人产业政策,受益于政策支持与区位集聚优势。根据安徽省工业和信息化厅发布的《安徽省人形机器人产业发展行动计划(2024-2027)》,将打造以合肥为中心、芜湖为支撑的"两中心"人形机器人产业格局,目标至2030年建成国内有重要影响力的人形机器人产业发展高地。其中合肥市被定位为研发制造和推广应用中心,芜湖市被定位为关键零部件生产配套中心,安徽省明确表示将引导创新要素向芜湖鸠江区等区聚集,并提供资金、政策等支持。子公司住所为芜湖市鸠江区,处于人形机器人产业集聚区,便于与产业链上下游企业紧密合作,并可降低物流等供应链成本,提升其竞争力。

   深度绑定奇瑞,有望切入奇瑞机器人供应链。奇瑞汽车是公司重要客户,其子公司芜湖奇瑞持有公司12.9％股份。奇瑞于2025年1月7日全资设立安徽墨甲智创机器人,注册资本1亿元人民币,经营范围含智能及工业机器人销售研发、人工智能软件开发等。公司目前为奇瑞汽车提供一体化压铸、冲压、焊接等零部件产品,未来有望扩张产品线,将产品线延伸至机器人精密零部件、制造设备等,成为奇瑞机器人供应链的重要一环。

   智界R7上市百天大定火爆,公司作为零部件供应商充分受益。根据鸿蒙智行官方,智界R7上市百日内大定订单已突破5.8万台;24M12销量超过1.5万台,为25万元以上纯电SUV市场的销量冠军。根据Markline数据,奇瑞集团24M1-24M9销量约为151万辆,同比增长29％,看好智界R7以及奇瑞与华为其他合作车型的前景,随着下游客户车型销量增长及轻量化零部件领域的客户持续拓展,公司有望迎来较好发展机会

   盈利预测与估值:我们预计公司2024-2026年营收分别为27.7、37.9、49.2亿元,同比增速分别为48％、37％、30％,CAGR为38％;归母净利润分别为3.1、4.1、5.1亿元,同比增速分别为51％、35％、23％,CAGR为36％,对应PE分别为26、20、16倍,维持"买入"评级。

   风险提示客户拓展不及预期、扩产不及预期、新能源车销量不及预期等