瑞鹄模具(002997):业绩预告符合预期,看好机器人价值释放

公司发布业绩预告,预计2024年归母净利润达到3.32～3.72亿元,Q4归母净利润中枢0.99亿,同比翻倍。公司布局机器人行业,中期视角重视机器人"期权"价值释放,推动估值上移。主业高增长,"期权"有赔率,持续推荐。

   业绩强劲符合预期,Q4同比翻倍

   1月17日,公司发布业绩预告,预计2024年归母净利润达到3.32～3.72亿元,较上年同期(2.02亿元)增长64.14％～83.92％;扣非净利润3.05～3.47亿元,较上年同期(1.84亿元)增长65.33％～88.10％。Q4归母净利润中枢0.99亿,同比107.4％,环比+9.5％,实现翻倍增长。

   1)装备业务:23年末在手订单34.19亿元,同比+12.84％,保障了24年交付规模增长;同时,产线及机器人系统的技术创新升级、运营优化带来竞争力和成本优势增强,预计装备业务毛利率提升。

   2)轻量化业务:定点新项目陆续启动量产,产能陆续释放,带来盈利能力增强。9月末发布的智界R7在10-12月分别交付4730辆/8983辆/1.5万+,预计增厚Q4业绩。

   重视瑞鹄模具的机器人"期权"

   1月14日,公司公告设立全资子公司"芜湖瑞祥智能机器人",业务涵盖工业机器人、智能机器人的研发、制造、销售。参考川渝机器人产业链,围绕整机-潜在零部件的逻辑演绎,安徽/奇瑞链条有发展潜力,公司新增机器人"期权"价值。

   1)安徽发布《安徽省人形机器人产业发展行动计划(2024-2027)》,目标建成国内具有重要影响力的人形机器人产业发展高地,打造合肥、芜湖两个产业先导区,打造不少于四种型号具有国内代表性的人形机器人整机。

   2)奇瑞近日成立"安徽墨甲智创机器人科技公司",全资持股。24年奇瑞成立"安徽开阳科技",业务涵盖智能机器人的研发。24年奇瑞展示了机器狗、与Aimoga共同研发的双足机器人。

   主业高增长,"期权"有赔率,持续推荐

   公司是奇瑞供应链核心标的,在奇瑞体内有卡位优势,是安徽/奇瑞机器人产业的潜在受益标的。主业持续高增,中期视角看好机器人"期权"价值释放。预计2024-26E归母净利润为3.5亿/4.4亿/5.4亿元,同比+75.3％/+25.0％/+22.6％,对应22.5x/18.0x/14.7x2024-26EP/E。维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:行业景气度下行、配套车型销量不及预期、机器人业务不确定性