英联股份:2025年度向特定对象发行A股股票发行方案论证分析报告

证券简称：英联股份 证券代码：002846
广东英联包装股份有限公司
2025年度向特定对象发行A股股票
发行方案论证分析报告

为满足公司经营战略的实施和业务发展的资金需求，增强公司的资本实力和盈利能力，根据《公司法》《证券法》和《注册管理办法》等有关法律、法规和规范性文件及《公司章程》的规定，公司编制了《广东英联包装股份有限公司2025年度向特定对象发行A股股票发行方案论证分析报告》(以下简称“本论证分析报告”)。
本论证分析报告中如无特别说明，相关用语具有与《广东英联包装股份有限公司2025年度向特定对象发行A股股票预案》中相同的含义。
一、本次向特定对象发行股票的背景和目的
（一）本次向特定对象发行股票的背景
1、以 “三明治结构” 的复合集流体破解传统材料痛点，赋能电池升级
复合集流体材料的研发、生产、制造属于锂电池集流体行业，位于产业链中游。复合集流体行业产业链涵盖上游原材料（铝丝、靶材、基膜等）与设备（切割机、镀膜设备、热处理设备等）供应；中游主要是复合铝箔、复合铜箔相关材料制造商；下游应用于动力电池、消费电池、储能电池和固态电池等领域。复合集流体材料通过提升下游电池产品性能，使下游电池产品更好地满足电动汽车、消费电子、储能系统等终端市场的需求，推动产业链各环节协同发展。
本次拟投资的复合集流体项目的产品主要包括复合铝箔和复合铜箔。复合铝箔作为一种新型电池正极集流体材料，采用一步蒸镀的工艺，制备形成“铝-高分子材料-铝”的“三明治”材料结构，相较于传统铝箔技术路线主要具有安全性高、轻薄化及能量密度高等性能优势。复合铜箔是以PET/ PP 膜作为基膜，通过磁控溅射、水电镀等工艺，在其双面镀铜形成“铜-高分子材料-铜”的“三明治”材料结构，具有低成本、高安全性、高能量密度等优势。
2、依托新能源与消费电子行业强劲市场势能，复合集流体打开广阔应用空间
复合铝箔、复合铜箔作为下一代锂电池的集流体材料，与下游市场的发展密切相关。新能源产业作为国家战略性新兴产业，受到国家政策的大力支持，近年来保持高速增长态势。以新能源汽车产业为例，根据中国汽车工业协会数
据，我国新能源汽车销量由2015年的33.1万辆增至2024年的1,286.6万辆，复合增长率达50.2%，2024年我国新能源汽车渗透率达到40.9%。
消费电子在我国已拥有成熟且庞大的市场规模，根据市场研究机构NIQ-GfK与中国电子商会联合发布数据，预计2024年中国科技及耐用消费品市场规模达到22,406亿元，其中以手机、穿戴设备为主的个人消费电子场景贡献超五成份额。
新能源市场与消费电子市场作为锂电池的主要应用领域，极大促进了锂电池市场的扩张。根据高工产研锂电研究所（GGII）数据，2024年中国锂电池出货量1,175GWh，同比增长32.6%，2025年上半年中国锂电池出货量达到776GWh，同比增长68%，呈现持续高速增长趋势，预计到2030年，中国锂电池市场出货量有望达到4TWh以上。锂电铝箔、铜箔作为锂电池重要组成部分，将随着锂电池市场的快速发展而不断增长，复合集流体作为下一代新型锂电材料，也将打开广阔的应用空间。
3、产业政策支持包装行业稳健发展，金属包装迎来发展机遇
包装产业是与国计民生密切相关的服务型制造业，在国民经济与社会发展中具有举足轻重的地位，是中国制造体系的重要组成部分，得到了国家产业政策的重要支持。“十三五”期间，中国包装联合会印发《中国包装工业发展规划》，围绕“中国制造2025”和“包装强国”建设任务，设定了“十三五”包装工业发展的两大核心目标：一是不断提升对国民经济和社会发展的支撑能力和贡献能力；二是不断提升品牌影响力和国际竞争力。“十四五规划”进一步强调“加快推动绿色低碳发展”的发展理念，鼓励“全面促进消费”并且“促进消费向绿色、健康、安全发展”，全方位的产业政策为金属包装企业做大做强、持续健康发展提供了强有力的制度保障。包装行业具有较大的市场潜力空间，中研普华产业研究院《2024-2029年中国包装行业发展趋势及竞争策略研究报告》显示，2023年全球包装市场规模已达1.17万亿美元，预计到2028年将增长至1.42万亿美元，年均复合增长率为3.9%。随着经济发展和国家相关政策法规、限塑政策的陆续出台，消费需求升级、环保意识增强，快速消费品金属包装市场将迎来进一步的发展。

4、下游快速消费品行业发展，带动金属包装产品需求提升
随着居民收入水平持续提升、消费渠道持续变革与数字化渗透不断深入，以及健康与价值导向的消费理念日益增强，我国快消品市场近年来呈现强劲增长态势，消费者对便捷、安全食品的需求持续攀升。在全球市场格局中，罐头食品凭借其安全营养、即食性强及环保特性，已成为适应快节奏生活的优选品类。相较于传统金属罐，金属易开盖凭借运输成本低、无半径限制等优势，为我国易开盖企业提供了立足国内、面向全球的发展新方向。我国供应链体系在原材料采购、生产协同等方面具备显著优势，叠加智能化产线带来的效率提升和设备成本优势，推动金属易开盖出口规模持续扩大。
（二）本次向特定对象发行股票的目的
1、顺应新能源产业升级趋势，以复合集流体产业化夯实新材料板块，完善战略布局与长期价值构建
推进复合集流体产业化落地，是公司在全球新能源产业确定性增长背景下，响应产业升级需求的关键战略布局，亦是公司突破传统快消品金属包装业务边界、向高附加值新能源材料领域延伸的重要路径。
当前，锂电池作为新能源产业的核心部件，其对高效、安全、降本的技术需求持续升级，复合集流体凭借性能优势，已从技术研发阶段进入规模化应用的关键时期，行业应用加速趋势逐步显现。复合铝箔已在消费电子领域实现智能手机锂电池的批量配套，同时成功进入新能源汽车动力电池供应链，部分车型已完成搭载应用；复合铜箔虽受基材选择、成本控制等因素影响产业化节奏稍慢，但近年来产业链技术突破不断，应用方向逐步清晰，为行业参与者创造了把握产业机遇的窗口期。公司此时推进复合集流体产业化，是顺应新能源材料迭代趋势以及行业应用加速趋势，通过提前布局高潜力领域，为自身培育全新增长引擎，进而提升在新兴产业中的市场地位与行业影响力。
此外，获得下游头部客户验证成果并以此推进产业化，能够为公司在新能源材料领域的战略探索构建关键支撑，夯实发展基础。获得下游头部客户验证成果不仅是公司产品技术适配行业标准的重要印证，更能帮助公司快速建立在新能源产业链中的行业认可，为后续业务规模化推进提供战略背书。从长期发
展来看，推进复合集流体产业化落地将有效助力公司加快从传统快消品金属加工领域向多元化新材料领域的延伸，发挥公司的资源整合能力与市场适应力，进而提升整体业务结构的抗波动性，为公司持续拓展产业边界、实现长期战略目标注入稳定性。
2、把握产业链增长机遇，扩充罐头易开盖产能以加强下游合作、巩固行业优势地位
随着我国居民生活水平日益提高，人们对罐头食品认知度也逐步提升，未来罐头食品的内需市场消费量有望进一步上升，加之我国罐头食品出口量一直保持较高水平，预计未来罐头行业仍将保持较为良好的发展态势。
国内罐头食品人均消费量的逐步提升、宠物食品罐头市场的渗透率不断提高以及海外市场持续稳定的增长，为上游罐头产业链企业提供了广阔的市场空间。作为罐头易开盖领域的龙头企业，公司为把握罐头易开盖市场的增长机遇，近年来积极拓展下游客户，以罐头易开盖为代表的高毛利产品销量增长明显，现有的产能已不能充分满足新增客户的需求，亟需扩大生产规模。
公司需要通过募投项目的开展实施，进一步满足市场和客户日益增长的需求，并通过扩大优质产能，巩固与下游优质食品罐头客户的长期合作关系，在行业集中度不断提升的变革中，增加市场占有率、巩固优势地位，提升公司综合竞争实力。
3、补充流动资金，增强抗风险能力
随着公司业务规模的不断扩大，对流动资金的需求日益增加。本次发行股票募集资金中的一部分将用于补充流动资金，这有助于优化公司的资本结构，提高公司的抗风险能力。充足的流动资金能够保障公司日常运营的顺利进行，也为公司未来可能面临的市场波动、业务拓展等情况提供资金储备，增强公司的财务弹性，使公司能够更好地应对各种挑战，实现可持续发展。
二、本次发行证券及其品种选择的必要性
（一）本次发行证券的品种

本次向特定对象发行的股票种类为境内上市人民币普通股（A股），每股面值为人民币1.00元。
（二）本次发行证券品种选择的必要性
1.满足本次募集资金投资项目的资金需求
公司拟投入复合集流体项目、罐头易开盖制造项目和补充流动资金，募集资金总需求为150,000万元。本次募集资金投资项目符合国家相关产业政策，以及公司所处行业发展趋势和未来发展战略，具有良好的市场前景和经济效益，符合公司及公司全体股东的利益。充足的现金流对企业的发展至关重要，且公司需保留一定资金用于未来日常生产经营，因此公司需要外部融资以支持项目建设。
2.向特定对象发行股票募集资金是公司当前融资的最佳方式
公司通过银行贷款等债务融资方式的融资成本相对较高，且融资额度相对有限。若本次募投项目的资金来源完全借助于银行贷款等债务融资将会影响公司稳健的财务结构，增加经营风险和财务风险，不利于公司的稳健发展。公司业务发展需要长期的资金支持，公司通过股权融资可以有效降低偿债压力，有利于保障本次募投项目的顺利实施，保持公司资本结构的合理稳定。
综上，公司本次向特定对象发行股票募集资金具有必要性。
三、本次发行对象的选择范围、数量和标准的适当性
（一）本次发行对象选择范围的适当性
本次向特定对象发行股票的发行对象不超过35名，为符合监管机构规定条件的法人、自然人或者其他合法投资组织。证券投资基金管理公司、证券公司、理财公司、保险公司、合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者以其管理的两只以上产品认购的，视为一个发行对象；信托公司作为发行对象的，只能以自有资金认购。若发行时法律、法规或规范性文件对发行对象另有规定的，从其规定。
最终发行对象由公司董事会或其授权人士根据股东会授权，在公司取得中国证监会对本次发行予以注册的决定后，与保荐机构(主承销商)按照相关法律、
法规和规范性文件的规定及本次发行申购报价情况，遵照价格优先等原则协商确定。若发行时法律、法规及规范性文件对本次发行对象有新的规定，公司将按新的规定进行调整。
本次发行的所有发行对象均以人民币现金方式并按同一价格认购本次发行的股票。
本次发行对象的选择范围符合《注册管理办法》等法律法规的相关规定，发行对象的选择范围适当。
（二）本次发行对象数量的适当性
本次发行对象为不超过35名符合监管机构规定条件的法人、自然人或者其他合法投资组织。发行对象的数量符合《注册管理办法》等法律法规的相关规定，发行对象数量适当。
（三）本次发行对象标准的适当性
本次发行对象应具有一定的风险识别能力和风险承担能力，并具备相应的资金实力。本次发行对象的标准符合《注册管理办法》等法律法规的相关规定，本次发行对象的标准适当。
四、本次发行定价的原则、依据、方法和程序的合理性
（一）本次发行的定价原则及依据
本次向特定对象发行股票采取竞价发行方式，本次发行的定价基准日为发行期首日。发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%(即“发行底价”，定价基准日前20个交易日公司股票交易均价=定价基准日前20个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量)。若公司在定价基准日至发行日的期间发生派息、送股、资本公积金