清源股份:清源科技股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告

清源科技股份有限公司相关债券2025 年跟踪评级报告
中鹏信评【2025】跟踪第【1113】号 01

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司

清源科技股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次等级的评定是考虑到：清源科技股份有限公司（以下简称“清
本次评级 上次评级 源股份”或“公司”，股票代码：603628.SH）仍聚焦光伏支架的研
主体信用等级 A+ A+ 发、设计、生产销售及光伏电站开发运营等业务，其中光伏支架产
评级展望 稳定 稳定 品可满足光伏系统全场景应用需求，2024 年持续推进全球化战略布
清源转债 A+ A+ 局，在澳大利亚分布式光伏支架市场继续保持领先的市占率，且在
英国与德国的户用分布式光伏支架市占率亦居行业前列。同时，中
证鹏元也关注到，在全球光伏新增装机容量增速大幅放缓的背景
下，公司业务获取面临挑战，此外，公司光伏支架销售区域仍主要
集中在海外市场，2024 年盈利水平受澳大利亚及欧洲等市场销售收
入减少及汇兑损失增加等影响而大幅下降，应收账款明显占用营运
资金，且需关注其回款情况，以及钢材、铝材等主要原材料价格波
动给公司带来成本管控压力等风险因素。
评级日期
2025 年 7 月 29 日 公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
项目 2025.3 2024 2023 2022
总资产 31.47 30.52 24.87 22.62
归母所有者权益 13.03 12.78 12.44 10.99
总债务 13.58 13.37 8.81 8.39
营业收入 3.61 19.19 19.36 14.42
净利润 0.32 0.91 1.69 1.09
经营活动现金流净额 -0.27 1.84 0.54 1.22
净债务/EBITDA -- 3.94 2.61 2.19
EBITDA利息保障倍数 -- 9.24 13.97 7.91
总债务/总资本 50.89% 51.00% 41.33% 43.12%
FFO/净债务 -- 14.32% 27.91% 25.63%
EBITDA利润率 -- 12.69% 13.88% 15.46%
联系方式 总资产回报率 -- 5.26% 9.39% 7.76%
速动比率 1.23 1.32 1.46 1.49
项目负责人：朱小万 现金短期债务比 0.53 0.61 0.57 0.89
zhuxw@cspengyuan.com 销售毛利率 22.27% 21.26% 22.58% 22.71%
资产负债率 58.35% 57.90% 49.73% 51.08%
项目组成员：邹火雄 资料来源：公司 2022-2024年审计报告及未经审计的 2025 年 1-3月财务报表，中证鹏元
整理
zouhx@cspengyuan.com
评级总监：
联系电话：0755-82872897
正面
公司依托光伏支架全场景产品矩阵与全球化战略布局，持续巩固其核心市场竞争优势。公司作为一家以光伏支架系
统为核心驱动的光伏智慧能源综合解决方案供应商，其支架产品可满足光伏系统全场景应用需求。在海外市场，公
司业务仍聚焦于澳大利亚与欧洲，其中公司在澳大利亚分布式光伏支架市场占有率稳居首位；在英国与德国，其户
用分布式光伏支架市场份额亦位居行业前列。同时，2024 年公司光伏支架产品在国内市场的销售收入持续增长。关注
全球光伏行业增速放缓，需关注公司业务获取情况。根据中国光伏行业协会（CPIA）数据，2024 年全球光伏新增装
机容量增速大幅下降，乐观情况下，预计 2025 年全球光伏新增装机容量同比增速继续承压；2024 年国内光伏新增装
机容量增速亦明显放缓，保守预计 2025 年出现下降，给公司业务发展带来一定挑战。
公司 2024年盈利水平大幅下降，需关注海外市场集中风险及经营管理风险。2024年公司光伏支架境外销售收入占比
仍过半，其规模受澳大利亚及欧洲等市场销售收入减少等影响而有所下降，叠加汇兑损失增加等，导致当期公司净
利润同比大幅下降。需关注，若海外市场尤其是澳大利亚分布式光伏市场逐渐趋于饱和，或光伏发电产业政策、经
营环境发生不利变化，以及国际贸易环境等引发汇率剧烈波动，将对公司的收入和盈利产生不利影响。
公司应收账款明显占用营运资金，需关注其回款情况。2024 年末公司应收账款持续增长，仍主要为应收电网和电力
公司电费结算款及补贴款、客户光伏支架销售货款及其他客户的工程服务款等，其中应收可再生能源电价补贴款回
收周期较长，且需关注国际地缘政治冲突等对海外客户回款可能产生的影响等。
需关注主要原材料价格波动给公司带来的成本管控压力。公司光伏支架产品主要原材料为外购的铝型材、碳钢结构
件和不锈钢结构件等，2024 年以来，铝材料价格持续波动，钢材料价格呈下降趋势，由于公司从获取订单（或签订
价格协议）到原材料采购有一定的周期，如果在此期间主要原材料价格大幅上涨，而公司在与客户签订销售合同时
未充分考虑原材料价格上涨因素，在与供应商谈判中又无足够的议价能力，则会对公司盈利造成不利影响。
未来展望
中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为公司将持续深化光伏电站一体化支架系统及配套解决方案的自主
研发，业务具有一定的发展空间。
同业比较（单位：亿元、%）
指标 振江股份 中信博 意华股份 公司
（603507.SH） （688408.SH） （002897.SZ）
总资产 69.25 99.23 63.18 30.52
营业收入 39.46 90.26 60.97 19.19
净利润 1.79 6.45 1.52 0