旭升集团:宁波旭升集团股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告

宁波旭升集团股份有限公司相关债券 2025 年跟踪评级报告
中鹏信评【2025】跟踪第【857】号 01

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对 受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏 元资信评估股份有限公司
宁波旭升集团股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次评级 上次评级 本次等级的评定是考虑到：宁波旭升集团股份有 限公司（以下简称
“旭升集团”或“公司”，股票代码：603305.SH）作为汽车铝合金
主体信用等级 AA- AA- 零部件行业的前排企业之一，仍能受益于新能源 汽车渗透率持续提
评级展望 稳定 稳定 升所带来的汽车轻量化零部件需求。此 外，公司主营产品市 场认可
升 24转债 AA- AA- 度高，核心客户具备粘性，优质客户拓 展顺利。同时公司现 金类资
产较为充裕，经营活动现金流表现良好 ，整体偿债压力相对 可控。
但中证鹏元也关注到，2024 年公司仍持续扩产，固定资产规模有所
增加，需关注产能消化情况和资产折旧 压力。此外，公司面 临一定
的客户集中度风险，下游客户需求变化 易对公司经营产生扰 动，且
公司外销收入主要来自北美和欧洲市场 ，需关注贸易政策和 汇率波
动风险，以及原材料铝锭价格波动易对公司成本控制带来压力。
评级日期
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
2025年 07月 01日 项目 2025.3 2024 2023 2022
总资产 140.52 139.89 100.64 96.24
归母所有者权益 69.72 66.30 62.44 56.13
总债务 54.87 56.50 23.54 26.31
营业收入 10.46 44.09 48.34 44.54
净利润 0.96 4.11 7.12 7.00
经营活动现金流净额 2.98 12.16 9.78 3.75
净债务/EBITDA -- -0.08 0.30 0.34
EBITDA 利息保障倍数 -- 6.05 25.50 13.88
总债务/总资本 44.01% 45.98% 27.34% 31.87%
FFO/净债务 -- -983.51% 281.74% 265.23%
EBITDA 利润率 -- 22.37% 24.18% 22.52%
总资产回报率 -- 4.81% 8.80% 9.60%
联系方式 速动比率 1.61 1.62 1.25 1.20
现金短期债务比 2.64 2.68 1.23 1.24
项目负 责人：秦风明 销售毛利率 20.80% 20.28% 24.00% 23.91%
qinfm @csp engyuan.com 资产负债率 50.33% 52.55% 37.82% 41.55%
注：2024 年公司净债务为负。
资料来源：公司 2022-2024 年审计报告及未经审计的 2025 年 1-3月财务报表，中证鹏元
项目组 成员：钟佩佩 整理
z hongp p@cspengyuan.com
评级总 监：
联系电 话：0755-82872897
正面
新能源汽车渗透率持续提升，汽车轻量化趋势延续，未 来铝合金零部件市场需求仍有支撑。车用铝合金可以减轻汽车
重量，从而达到节能减排以及增加新能源汽车续航里程等效果，符合目前汽车轻量化的整体趋势。目前单车用铝量尚
有提升空间，用铝较多的新能源汽车渗透率仍在持续提升。公司作为车用铝合金零部件的供应商，未来有望受益。
公司主营产品市场认可度高，核心客户具备粘性，优 质新客户拓展顺利。公司同海外龙头新能源汽车主机厂具有长期
稳定的合作关系，跟踪期内来自比亚迪的订单亦顺利放量，公司能够持续导入具备较强实力的新客户。此外，订单量
比较高的包括采埃孚、三花智控等，另有来自北极星、宁德时代、LUCID、亿纬锂能、理想汽车等的多个产品项目。
跟踪期内公司现金类资产仍较为充裕，经营活动现金流 表现良好，整体偿债压力相对可控。跟踪期内公司账面现金类
资产较为充裕，此外，公司业务获现情况仍较好，仍能保持一定规模的经营活动现金流净流入。2024 年主要新增债务
来自本期债券“升 24转债”，整体偿债压力相对可控。
关注
2024年公司仍持续扩产，固定资产规模有所增加， 需关注产能消化情况和资产折旧压力。2024年公司持续投建厂房、
购买机器设备，在此影响下，公司固定资产规模仍有增长，且本期债券募投项目投产后，产能将进一步增加，若汽车
铝合金零部件行业整体产能扩产较多，或未来下游新能源汽车消费需求增长乏力，将会带来产能消化风险，公司亦将
面临较大的资产折旧压力。
公司面 临一定的客户集中度风险，下游客户需求变化易对公司经营造成扰动。2024 年公司前五大客户集中度接近 60%，
仍处于较高水平，且公司部分产线具有一定的定制化特点，同下游客户的具体车型匹配度较高，若未来客户需求发生
变化，或对公司生产经营带来一定扰动。
公司外销收入 主要来自北美和欧洲市 场，需关注贸易政策和 汇率波动风险。公司外销收入规模较大，以来自北美和
欧洲市场的客户为主。基于美国贸易政策的反复，需关注国际贸易政策多变、地缘政治冲突加剧对公司订单获取造成
的影响，以及人民币汇率波动对公司成本控制带来的扰动。
需关注原材料价格波动易对公司成本控制带来压力。2024年公司营业成本仍以原材料采购为主，其中对大宗商品铝
锭的需求量较大。短期内公司采购铝锭仍以外购为主，采购价格随行就市，对其议价能力不强，仍需关注原材料价格
波动对公司利润空间的扰动。
未来展望
中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为，公司仍为汽车铝合金零部件前排企业之一，主营产品市场认可度
高，核心客户优质。预计公司业务持续性较好，经营风险相对稳定，偿债风险相对可控。
同业比较（单位：亿元）
指标 旭升集团 文灿股份 广东鸿图 爱柯迪
总资产 139