科达利:深圳市科达利实业股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告

深圳市科达利实业股份有限公司相关债券 2025 年跟踪评级报告中鹏信评【2025】跟踪第【277】号 02

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司

深圳市科达利实业股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次评级 上次评级 本次评级结果是考虑到深圳市科达利实业股份有限公司（以下简称
“科达利”或“公司”，股票代码为“002850.SZ”）作为国内领先
主体信用等级 AA AA 的锂电池精密结构件产品研发及制造商，技术研发和生产规模优势
评级展望 稳定 稳定 仍保持领先，下游客户优质且合作关系稳定；受益于新能源终端市
科利转债 AA AA 场消费增长及产能持续释放，跟踪期内公司营业收入和利润保持增
长，财务杠杆指标表现良好。但中证鹏元也关注到，整车厂降本需
求强烈，精密结构件产品价格面临降价压力；公司投资扩产规模较
大，未来新增产能是否能够顺利消化并达到预期收益尚待观察，同
时公司也面临客户集中度较高和营运资金占用较大等风险因素。
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
评级日期 项目 2025.3 2024 2023 2022
总资产 199.53 190.51 172.22 141.74
2025 年 06 月 26 日 归母所有者权益 123.13 116.41 104.98 57.30
总债务 50.76 45.77 42.61 55.37
营业收入 30.22 120.30 105.11 86.54
净利润 3.86 14.68 12.18 9.13
经营活动现金流净额 6.79 21.48 7.48 4.38
净债务/EBITDA -- -0.54 -0.41 1.50
EBITDA利息保障倍数 -- 36.42 23.01 19.65
总债务/总资本 29.12% 28.14% 28.84% 48.72%
FFO/净债务 -- -134.70% -171.69% 52.49%
EBITDA利润率 -- 22.59% 20.55% 18.89%
总资产回报率 -- 9.74% 9.25% 10.35%
速动比率 1.95 1.85 1.68 0.96
联系方式 现金短期债务比 2.10 2.01 1.98 0.84
销售毛利率 22.20% 24.36% 23.58% 23.86%
资产负债率 38.08% 38.67% 38.97% 58.89%
项目负责人：刘伟强 注：2023-2024年公司净债务为负值。
liuwq@cspengyuan.com 资料来源：公司 2022-2024年审计报告及未经审计的 2025年 1-3月财务报表，中证鹏元
整理
项目组成员：陈刚
cheng@cspengyuan.com
评级总监：
联系电话：0755-82872897
正面
 受益于新能源终端市场维持较高景气度，锂电池精密结构件产销量扩大带动公司经营业绩保持增长。近年来伴随着国
家政策支持以及各地政府密集出台系列补贴措施、新能源汽车产品线技术逐步完善，中国新能源汽车市场渗透率持续
提升，锂电池精密结构件的需求亦日益提升。得益于新能源终端市场增长和公司产能释放，2024 年公司营业收入和利
润规模保持增长。
 公司技术研发和生产规模优势仍保持领先，客户质量优质且合作关系稳定。公司是国内最早与新能源汽车和锂电池厂
商开展合作研发的企业之一，具有较强的先发优势，2024 年研发投入保持增长，在锂电池精密结构件研发领域技术实
力领先。2024年末公司在境内外拥有 16个生产基地，产能地域覆盖逐步完善，能够有效辐射周边的下游客户；公司前
五大客户均为国内动力电池领域的领先厂商以及国外知名客户，目前已进入宁德时代、特斯拉、中创新航、亿纬锂能、
LG、松下、蜂巢能源等主流电池厂或车企供应链体系，客户黏性较好。
 杠杆指标和偿债能力表现良好。受益于下游需求增长和销售回款增加，2024 年公司经营活动现金大幅净流入，净债务
持续为负；公司杠杆率表现稳健且处于行业较低水平，经营活动现金及盈利对利息支出保障良好。
关注
 锂电池精密结构件面临降价压力，公司未来盈利水平可能承压。受整车厂降本需求增强和全球动力电池装机量增速放
缓影响，锂电池精密结构件行业面临持续降价压力，预计未来产品价格将延续下行趋势，叠加 2025 年以来原材料铝价
高位震荡，公司未来盈利水平受到挤压。
 下游客户集中度较高的风险。由于公司下游应用领域锂电池行业、汽车行业均存在市场份额较为集中的特点，因此公
司客户集中度持续处于较高水平。公司对第一大客户的销售占比近年来均维持在 30%以上的水平，若主要客户受行业
政策或市场等原因使其经营状况发生变化，或公司与重要客户的稳定合作关系发生变动，可能对公司经营业绩造成不
利影响。
 营运资金压力较大的风险。公司核心客户为知名锂电厂商，议价能力较强，公司给予下游客户的信用政策较为宽松。
随着经营规模增长，公司应收账款规模较大，对营运资金形成较大占用。
 新增产能市场消化面临不确定性。公司为配套客户需求持续扩大产能，截至 2024 年末主要在建项目尚需投资超过 28
亿元，但鉴于下游市场需求增速放缓，未来新增产能投产后能否被充分消化并实现预期收益存在不确定性。
未来展望
 中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为公司在新能源汽车锂电池精密结构件行业中竞争地位领先，下游客
户优质且合作关系稳定，未来随着新增生产基地的逐步建成和投产，公司经营规模有望持续扩大。
同业比较（单位：亿元）
指标 金杨股份 震裕科技 科达利
主营产品 电池精密结构件、镍基 精密级进冲压模具、精 锂电池精密结构
导体材料 密结构件 件、汽车结构件
总资产 25.15 114.26 190.51