家家悦:家家悦集团股份有限公司2025年跟踪评级报告

家家悦集团股份有限公司
2025 年跟踪评级报告
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联合〔2025〕5319 号
联合资信评估股份有限公司通过对家家悦集团股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持家家悦集团股份有限公司主体长期信用等级为 AA，维持“家悦转债”信用等级为 AA，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年六月二十五日
跟踪评级报告 | 2
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日
的独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合
资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对
象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵
循了真实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，
本报告在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在
局限性。
二、本报告系联合资信接受家家悦集团股份有限公司（以下简称“该
公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托
关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客
观、公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资
信履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性
不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合
资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资
信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并
且不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何
机构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
七、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不
得用于其他债券或证券的发行活动。
八、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方
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声明条款。

家家悦集团股份有限公司
2025 年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
家家悦集团股份有限公司 AA/稳定 AA/稳定
家悦转债 AA/稳定 AA/稳定 2025/06/25
评级观点 家家悦集团股份有限公司（以下简称“公司”）是山东省连锁零售民营上市公司。跟踪期内，公司内控体系及
主要管理制度无重大变化；经营方面，公司经营综合超市、社区生鲜食品超市、乡村超市、百货店、零食店、折扣
店、便利店等不同细分业态，实施门店提质、优化布局，直营门店数量有所减少，超市连锁经营业务在山东省内
市场表现良好。2024 年，公司营业收入规模和毛利率水平保持稳定，受期间费用的上升以及各类非经营性收益减
少的影响，利润总额同比有所下降，需关注新店经营风险。财务方面，公司货币资金充足，资产质量良好；经营获
现能力良好；债务规模有所收缩，但债务负担仍重，偿债能力指标表现良好。
个体调整：无。
外部支持调整：无。
评级展望 未来，公司将根据市场需求变化，围绕新店发展、老店提升、供应链优化、创新升级、提质增效等进行重点工
作，同时随着各项经营持续推进以及物流项目效益逐步释放，公司在山东省内外市场占有率有望得到巩固。
可能引致评级上调的敏感性因素：公司资本实力显著增强，盈利出现可观增长且具有可持续性等。
可能引致评级下调的敏感性因素：公司资产质量、资本实力或盈利能力显著弱化；再融资环境恶化等。
优势
 公司超市连锁经营业务在山东省内市场地位稳定。跟踪期内，公司在山东省内市场表现良好，形成了以威海及烟台地区为主的
超市网络布局，市场地位稳定。
 公司经营获现能力良好，现金类资产充裕。2024 年，公司货币资金 20.68 亿元，占资产总额的 15.41%；经营活动现金流量净额
为 11.51 亿元。
关注
 公司整体债务负担重。截至 2024 年末，公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为 82.07%、68.86%
和 60.86%。
 关注新店经营风险。公司新开门店需要一定的培育期，在区域市场逐步建立品牌影响力，其盈利能力及未来经营管理情况存在
不确定性。
跟踪评级报告 | 1
评级方法 零售企业信用评级方法 V4.0.202208 2024 年末公司资产构成
评级模型 零售企业主体信用评级模型（打分表）V4.0.202208
注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露 其他 固定资产
本次评级打分表及结果 21.32% 24.67%
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观和区域风险 2
行业风险 3
经营风险 B 基础素质 3
自身竞争力 企业管理 2 货币资金
经营分析 2 15.41%
使用权资
资产质量 3 产 22.66%
现金流 盈利能力 3
财务风险 F2 现金流量 1 存货 15.94%
资本结构 4
偿债能力 2
指示评级 aa 2024 年公司收入构成
个体调整因素：-- --
个体信用等级 aa 2.96%
外部支持调整因素：-- -- 7.68%
评级结果 AA
个体信用状况变动说明：公司的个体调整因素和调整幅度较上次评级均未发生变动。 41.69%
外部支持变动说明：公司外部支持调整因素和调整幅度较上次评级均未发生变动。
评级模型使用说明：评级映射关系矩阵参见联合资信最新披露评级技术文件。
主要财务数据 47.67%