贵州燃气:贵州燃气集团股份有限公司2025年度跟踪评级报告

贵州燃气集团股份有限公司
2025 年度跟踪评级报告
编号：信评委函字[2025]跟踪 0830 号

声 明
本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、
客观、公正的关联关系。
本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关
性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准
确性不作任何保证。
中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托
方、评级对象和其他第三方的干预和影响。
本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任
何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使用
本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将定期
或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。
根据监管要求，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。对于任何未经充分授权而使用本
报告的行为，中诚信国际不承担任何责任。
中诚信国际信用评级有限责任公司
2025 年 6 月 23 日

本次跟踪发行人及评级结果 贵州燃气集团股份有限公司 AA/稳定
本次跟踪债项及评级结果 “贵燃转债” AA
跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟
踪评级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。
本次跟踪维持主体及债项上次评级结论，主要基于贵州燃气集团股份有限公
司（以下简称“贵州燃气”或“公司”）在区域内市场地位很高、售气量增
评级观点 速较快、控股股东及实际控制人变更带来资产注入、融资及资源协调便利性
等方面的优势。同时中诚信国际也关注到跟踪期内公司天然气采购价格有所
上涨、在建及拟建的天然气管网仍面临一定的投资压力、拟发行股份购买页
岩气开发相关资产、或有负债风险等因素对其经营和整体信用状况造成的影
响。
评级展望 中诚信国际认为，贵州燃气集团股份有限公司信用水平在未来 12~18 个月内
将保持稳定。
调级因素 可能触发评级上调因素：省内燃气消费普及率进一步提升，公司供气规模大
幅上升，燃气收入大幅增长且具有可持续性；盈利能力显着增强且具有稳定
性和可持续性；债务规模大幅下降，偿债指标明显提升等。
可能触发评级下调因素：公司经营恶化或在贵州省燃气市场地位下降；盈利
能力明显下滑，经营获现对债务本息的覆盖大幅弱化；财务杠杆水平大幅升
高，融资环境明显恶化，导致流动性紧张等。
正 面
公司是贵州省规模最大的城市燃气运营商，在省内市场地位很高
2024年以来随着贵州省天然气需求上升，公司售气量增速较快
公司控股股东及实际控制人变更后，在资产注入、融资及省内资源协调等方面有所获益
关 注
跟踪期内，公司天然气采购价格有所上涨，气源控制力仍有提升空间
在建及拟建的天然气管网仍面临一定的投资压力
需关注公司拟发行股份购买页岩气开发相关资产的后续进展及对公司经营实力的影响
需关注未决诉讼案件后续判决结果及其带来的或有负债风险
项目负责人：余璐 lyu@ccxi.com.cn
项目组成员：柯维 wke@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(027)87339288
财务概况
贵州燃气（合并口径） 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3
资产总计（亿元） 103.10 107.73 113.83 121.19
所有者权益合计（亿元） 36.95 40.40 40.74 41.87
负债合计（亿元） 66.15 67.33 73.09 79.32
总债务（亿元） 50.99 50.39 55.64 62.61
营业总收入（亿元） 61.63 60.98 66.80 22.94
净利润（亿元） 0.22 1.37 1.13 1.01
EBITDA（亿元） 5.92 7.71 7.23 --
经营活动产生的现金流量净额（亿元） 4.80 8.89 2.98 0.88
营业毛利率（%） 12.60 15.37 14.34 13.28
总资产收益率（%） 2.59 3.95 3.26 --
资产负债率（%） 64.16 62.50 64.21 65.45
总资本化比率（%） 57.98 55.50 57.73 59.93
总债务/EBITDA（X） 8.62 6.54 7.70 --
EBITDA 利息保障倍数（X） 2.81 3.59 3.42 --
FFO/总债务（X） 0.08 0.11 0.10 --
注：1、中诚信国际基于公司公开披露的经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2022 年~2023 年财务报告、经中审
众环会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2024 年财务报告及未经审计的 2025 年一季度财务报表整理。其中，2022 年、
2023 年财务数据分别采用了 2023 年、2024 年审计报告期初数，2024 年财务数据采用了 2024 年审计报告期末数。2、本报告中所引用数据除特
别说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”表示不适用或数据不可比。
同行业比较
售气量 燃气销售 总资产 营业总收 净利润 总资本化 总资产收 EBITDA FFO/总债务
公司名称 （亿立 收入（亿 （亿元） 入（亿 （亿元） 比率((%) 益率(%) 利息保障 （X）
方米） 元） 元） 倍数（X）
贵州燃气 18.79 65.40 113.83 66.80 1.13 57.73