万孚生物:广州万孚生物技术股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告

广州万孚生物技术股份有限公司相关债券 2025 年跟踪评级报告中鹏信评【2025】跟踪第【256】号 02

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司

广州万孚生物技术股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次评级 上次评级 本次等级的评定是考虑到：广州万孚生物技术股份有限公司（以下
简称“万孚生物”或“公司”，股票代码“300482.SZ”）产品线丰
主体信用等级 AA AA 富，终端市场覆盖海内外 150 多个国家和地区，2024 年公司继续加
评级展望 稳定 稳定 大研发投入，多款产品上市并放量，产品矩阵进一步丰富，常规传
万孚转债 AA AA 染病检测、慢性疾病检测业务收入同比增幅较大带动公司营收规模
进一步提升。2024 年 3 月成功向特定对象发行股票后，公司账面盈
余资金较充足，资产流动性较好，有息债务规模不大，继续保持较
好的偿债能力。同时中证鹏元也关注到，体外诊断试剂集采常态
化，带量采购范围扩大至全国 28 个省，体外诊断试剂行业产品国内
市场将持续面临价格下降压力，此外，行业竞争加剧、公司部分试
剂产品计税方法发生变化，都可能会对公司业绩产生一定不利影
响，同时公司定增项目延期，项目进度、新增产能消化及能否产生
评级日期 预期收益存在不确定性，以及仍面临一定的商誉减值风险等。
2025 年 6 月 23 日
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
合并口径 2025.3 2024 2023 2022
总资产 71.83 71.55 57.72 63.01
归母所有者权益 57.43 55.54 45.16 43.44
总债务 5.96 5.91 6.00 7.65
营业收入 8.00 30.65 27.65 56.81
净利润 1.90 5.65 4.87 11.90
经营活动现金流净额 -1.49 3.62 3.29 16.82
净债务/EBITDA -- -1.57 -1.13 -0.71
EBITDA利息保障倍数 -- 31.23 26.88 54.86
总债务/总资本 9.26% 9.48% 11.50% 14.43%
FFO/净债务 -- -52.67% -68.87% -120.82%
联系方式 EBITDA利润率 -- 31.05% 29.10% 30.00%
总资产回报率 -- 10.21% 9.45% 25.02%
项目负责人：刘书芸 速动比率 5.30 4.17 5.95 2.59
liushuy@cspengyuan.com 现金短期债务比 350.24 348.42 82.25 9.49
销售毛利率 66.67% 64.15% 62.61% 51.82%
项目组成员：李楠 资产负债率 18.69% 21.03% 20.05% 27.99%
注：公司净债务为负。
linan@cspengyuan.com 资料来源：公司 2022-2024年年报及未经审计的 2025年一季度报告，中证鹏元整理
评级总监：
联系电话：0755-82872897
正面
 公司重视研发创新，不断推动产品升级和新品上市，产品线丰富，终端市场覆盖广，2024 年营业收入进一步增长。公
司依托九大技术平台形成了心脑血管疾病、炎症、肿瘤、传染病、毒检（药物滥用）、优生优育等检验领域的丰富产
品线，终端市场覆盖全球 150 多个国家和地区，可一定程度分散经营集中风险。2024 年公司进一步加大研发投入，多
款产品上市并放量，进一步丰富公司的产品矩阵。得益于国内血液传染病检测业务增幅较大、美国子公司三联检测试
剂盒（POC版）/三联家庭检测试剂盒（OTC版）获批上市、海外市场免疫荧光和单人份发光业务突破放量，公司常规
传染病检测、慢性疾病检测业务收入同比分别增长 9.50%和 22.38%。
 公司资产流动性较好，继续保持较好的偿债能力。2024 年末公司盈余资金储备仍充足，2024 年末货币资金、理财产品、
存单等合计 30.80 亿元，占总资产比重为 43.05%，能较好覆盖公司资金需求。公司继续保持稳健的财务政策，杠杆水
平在较低位置波动，有息债务规模不大，偿债指标表现仍较好。
关注
 体外诊断试剂集采常态化，带量采购范围扩大，公司产品仍面临一定降价压力。2024 年国内耗材集采常态化持续，安
徽省体外诊断试剂联盟集中带量采购已扩展至全国 28 个省，集采品种逐步覆盖生化、免疫及分子诊断等主要产品，未
来随着 DRG/DIP 支付方式改革、带量采购等医保控费政策推进，预计体外诊断试剂行业竞争将会加剧，产品国内市场
将持续面临价格下降压力，可能会对公司业绩产生一定不利影响。
 行业竞争及部分试剂产品计税方法变化对公司营收影响存在不确定性。2025 年一季度公司实现营收 8.00 亿元、同比下
降 7.06%，一方面受行业竞争激烈影响，另一方面，公司自 2025 年年初开始，公司本部试剂产品由适用简易征税变更
为一般计税（税率 13%）。
 在建项目进度延期、新增产能有效消化及能否产生预期收益存在不确定性。受取得土地的时间较晚、前次取得的投资
项目备案证已到期失效等因素影响，定增募投项目知识城生产基地达到预定可使用状态延期至 2027 年 6 月，预计总投
资 7.68 亿元，投产后预计新增免疫胶体金和免疫荧光常规检测试剂产能 2.12 亿人份。
 公司仍面临一定的商誉减值风险。由于 Binx Health Limited 及 iCubate,Inc.经营欠佳，2024 年其他权益工具投资计入其
他综合收益的损失为 0.28 亿元，2024 年末公司商誉规模不变，仍系并购深圳天深医疗器械有限公司形成，未来上述企
业经营如仍不达预期，仍面临一定的减值风险。
未来展望
 中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。公司技术平台布局较多、产品线较为丰富、终端市场覆盖海内外，海外市场
具有一定先发优势，经营风险和财务风险相对稳定。
同业比较（单位：亿元）
指标 迈克生物 安图生物 基蛋生物 美康生物 三诺生物 公司
总资产 79.76 118.75 37.07 37.05