设研院:河南省中工设计研究院集团股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告

河南省中工设计研究院集团
股份有限公司向不特定对象发行
可转换公司债券 . .
2025 年跟踪评级报告
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联合〔2025〕4441 号
联合资信评估股份有限公司通过对河南省中工设计研究院集团股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定河南省中工设计研究院集团股份有限公司主体长期信用等级为 AA，确定“设研转债”信用等级为 AA，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：.......
二〇二五年六月十六日
跟踪评级报告 | 2
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日
的独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合
资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对
象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵
循了真实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，
本报告在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在
局限性。
二、本报告系联合资信接受河南省中工设计研究院集团股份有限公司
（以下简称“该公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公
司构成评级委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评
级行为独立、客观、公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资
信履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性
不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合
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四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资
信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并
且不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
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河南省中工设计研究院集团股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券 2025 年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
河南省中工设计研究院集团股份有限公司 AA/稳定 AA/稳定
设研转债 AA/稳定 AA/稳定 2025/06/16
评级观点 河南省中工设计研究院集团股份有限公司（以下简称“公司”）是河南省民营交通工程设计咨询行业的龙
头企业，跟踪期内，公司新增工程设计综合甲级资质，在河南省交通工程设计咨询行业中，保持科研能力、人
才储备、资质和项目获取等方面的竞争优势。2024 年，受外部投资环境变化、基建投入增速放缓和化解地方政
府隐性债务风险政策等影响，公司新签订单及营业总收入规模同比下降，但在手项目储备较为充足，仍可为公
司业务持续发展提供一定支撑；公司客户以河南省内国企和政府部门为主，实际发生坏账的风险较低，但因付
款周期拉长对公司产生负面影响仍需关注。财务方面，公司应收账款账龄显着拉长，需关注款项回收和实际减
值风险；公司资产流动性较弱，资产质量一般；所有者权益规模因亏损影响有所下降，权益结构稳定性一般；
债务期限结构较为良好，短期偿付压力不大，整体债务负担一般。2024 年，由于资产减值损失、信用减值损失
同比扩大，当期利润亏损，盈利指标弱化；所有者权益对减值的保障程度较好，但受到利润亏损影响，长期偿
债指标显着弱化，考虑到公司尚未使用授信额度充足且具备直接融资渠道，公司实际偿债能力优于指标测算值。
公司现金类资产、经营活动现金流入量对“设研转债”的保障能力尚可，经营活动现金流量净额对“设研
转债”的保障程度弱。考虑到“设研转债”已进入转股期，未来若债券持有人转股，公司偿债压力或将减轻。
个体调整：无。
外部支持调整：跟踪期内，公司在税收优惠、政府补助和业务协同方面继续获得外部支持。公司外部支持
子级及调整是联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）结合其个体信用状况，并根据外部支持能
力和支持可能性所确定的。
评级展望 未来，公司将在河南省内外以及海外三个市场持续发力，随着交通强国和河南省高速公路“13445 工程”全
面启动实施，公司将基于交通和城建传统业务，同时重点向水利水务等方向持续发展，经营状况有望保持相对
稳定。
可能引致评级上调的敏感性因素：公司业务规模、区域范围和资质水平明显扩大和提升，项目储备增加，
营业总收入及利润水平进一步提升；公司获得大量优质资产注入，资本实力显着增强。
可能引致评级下调的敏感性因素：公司营业总收入及利润水平大幅下降；公司业务回款质量明显下降，面
临较大的坏账及减值风险；公司财务杠杆水平大幅提升，债务负担加重，偿债指标表现明显弱化。
优势
? 河南省经济持续增长，路网建设需求充足，公司外部发展环境良好。2024 年，河南省地区生产总值为 63589.99 亿元，同比增
长 5.1%；根据《河南省高速公路规划（2021－2035 年）的通知》，河南省计划至 2035 年高速公路网总里程达到 13800 公里。
此外，2022 年以来河南省政府发布《关于加快内河航运高质量发展的意见》，谋划了内河航运“11246”工程，构建中原出海
新通道，水利水运业务未来发展前景良好。
? 公司在河南省交通工程设计咨询行业具有竞争优势。公司是河南省民营交通工程设计咨询行业的龙头企业，在设计咨询企业中，
具备科研能力、人才储备及资质方面的竞争优势；2024 年，公司新取得工程设计综合甲级资质，综合竞争力有所提升。
关注
? 公司应收账款、存货和合同资产占比较高，对资金形成较大占用，且应收账款账期显着拉长，需关注因账龄增长导致的坏账计
提比例提升，减值规模随之增长的风险。截至 2024 年底，公司流动资产中应收账款、存货和合同资产合计占比 60.65%；应收
账款账龄 1 年以内（含 1 年）的占比为 26.47%，1~2 年的占比为 22.35%，2 年以上的占比为 51.18%，较上年末显着拉长。
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? 公司营业总收入同比大幅下滑，减值损失规模同比大幅提升，2024 年及 2025 年一季度均呈现亏损。2024 年，公司营业总收入
同比下降 34.97%，当期资产减值损失和信用减值损失合计-2.54 亿元，净利润为-2.31 亿元。2025 年一季度，公司资产减值损失
和信用减值损失合计-0.60 亿元，净利润为-0.11 亿元。
? 公司设计咨询项目承揽及开展受河南省公路等基础设施投资进度影响较大，需关注区域相关政策落地推行对公司主业的影响情
况。公司公路设计咨询项目集中于河南省，受河南省公路等基础设施建设投资进度影响较大，若基础设施建设项目施工进度缓
慢，将对公司业务承揽、收入确认等方面形成较大不利影响，因此，区域性相关政策的落地实施与推进对公司影响较大。
评级方法 建筑与工程企业信用评级方法 V4.0.202208
评级模型 建筑与工程企业主体信用评级模型（打分表） V4.0.202208 2024 年底公司资产构成
注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露
本次评级打分表及结果
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观和区域风险 3
行业风险 4
经营风险 C 基础素质 3
自身竞争力 企业管理 2
经营分析 4
资产质量 4
现金流 盈利能力 4
财务风险 F3 现金流