风语筑:上海风语筑文化科技股份有限公司公开发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告

上海风语筑文化科技股份有限公司
公开发行可转换公司债券
2025 年跟踪评级报告
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联合〔2025〕4413 号
联合资信评估股份有限公司通过对上海风语筑文化科技股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持上海风语筑文化科技股份有限公司主体长期信用等级为 AA-，维持“风语转债”信用等级为 AA-，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年六月十六日
跟踪评级报告 | 2
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基
于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事实
陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客
观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告在资料信
息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受上海风语筑文化科技股份有限公司（以下简称
“该公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托
关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、
公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信履
行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作任何
保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不对专业
机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有效；
根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对
评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且不
应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机构
或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
七、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不得用
于其他债券或证券的发行活动。
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条款。

上海风语筑文化科技股份有限公司
公开发行可转换公司债券 2025 年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
上海风语筑文化科技股份有限公司 AA-/稳定 AA-/稳定
风语转债 AA-/稳定 AA-/稳定 2025/06/16
评级观点 上海风语筑文化科技股份有限公司（以下简称“公司”）主要提供数字文化展示体验系统的策划、设计、
实施和维护服务，产品及服务广泛应用于数字展示、城市文化体验、数字文旅、商业展览及新零售体验、广电
MCN 及数字营销等众多领域。跟踪期内，公司核心业务在创意设计能力、技术研发、产业链资源整合等方面保
持竞争优势。2024 年，受完工项目减少及人工成本刚性较强等因素影响，公司营业总收入和综合毛利率同比均
显著下降，加之以信用减值损失为主的各类减值计提规模持续增长，利润总额发生亏损；2025 年 1－3 月，受完
工项目增加以及人工成本减少等因素带动，公司利润总额实现扭亏为盈。截至 2024 年底，公司在手订单充足，
可为公司业务规模形成支撑，仍需关注下游政府类客户需求疲弱与预算下降对经营规模增长、盈利水平及现金
回款的不利影响。财务方面，截至 2024 年底，公司现金类资产充裕，以业务相关的应收账款及存货占比高，对
营运资金占用规模大，且应收账款账龄较长，计提的坏账比例高，需关注应收账款坏账回收风险；有息债务小
幅下降，债务负担处于合理水平；经营获现能力及偿债能力指标变现有所弱化，现金类资产对有息债务的保障
能力仍较强。
2024 年，公司经营活动现金流入量对“风语转债”及长期债务的保障程度尚可。“风语转债”设置了转股
价格调整、转股价格向下修正及有条件赎回等条款，考虑到未来转股因素，公司对“风语转债”的保障能力或
将增强。
个体调整：无。
外部支持调整：无。
评级展望 未来，随着公司持续强化数字化应用水平和沉浸式体验营造能力，挖掘生活消费应用场景的数字化机会，
公司整体竞争力有望进一步提升。
可能引致评级上调的敏感性因素：公司市场竞争实力、资本实力显著提升，财务状况持续向好发展。
可能引致评级下调的敏感性因素：下游需求减弱，市场竞争力加剧等因素，公司经营业绩大幅下降，品牌
地位面临挑战；盈利能力大幅弱化；债务规模攀升，偿债能力恶化；其他对公司经营及财务造成严重不利影响
的因素。
优势
 综合竞争实力较强，在手订单充足。公司核心业务在创意设计能力、技术研发、产业链资源整合方面保持较强的竞争优势，并
积累了丰富的行业应用案例和资源。截至 2024 年底，公司在手订单充足，可为未来发展提供支撑。
 现金类资产充裕，债务负担处于合理水平。截至 2024 年底，公司现金类资产为 18.31 亿元，对全部债务的保障能力较强。
关注
 数字文化展示行业整体竞争激烈，下游需求疲弱。由于数字文化展示领域跨专业、学科的特性，行业内企业会面临来自同业及
数字科技等其他相关行业的竞争，同时由于市场前景广阔，吸引了新的国内、国际竞争者不断进入此行业，可能给公司经营产
生一定不利影响。2024 年，受宏观经济调整影响，下游政府类客户对文化投入和预算减少影响，公司各类项目完工数量和规模
大幅减少，新签订单数量亦有所减少。
 经营业绩出现亏损，经营获现及部分偿债指标表现弱化。2024 年，受完工项目减少，人工成本刚性较强等因素影响，公司营业
总收入同比下降 41.44%，加之各类减值损失计提规模同比增长 15.43%，综合导致利润总额发生亏损。同期，受项目回款减少
影响，公司经营活动产生的现金流量净额转为净流出。上述因素影响下，公司部分偿债指标表现相应弱化。
跟踪评级报告 | 1
 应收账款和存货对营运资金占用较大，且应收账款账龄长，累计计提坏账比例高。截至 2024 年底，公司应收账款和存货分别
占流动资产的 33.68%和 14.01%，对营运资金形成占用。此外，公司应收账款账龄长，累计计提坏账准备 9.93 亿元，存在一定
回收风险。

评级方法 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208 2024 年底公司资产构成
评级模型 一般工商企业主体信用评级模型（打分表） V4.0.202208
本次评级打分表及结果
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观和区域风险 2
行业风险 3
经营风险 C 基础素质 3
自身竞争力 企业管理 2
经营分析 3
资产质量 2
现金流 盈利能力 3
财务风险 F2 现金流量 1
资本结构 3
偿债能力 2 2024 年公司收入构成
指示评级 aa-
个体调整因素：-- --
个体信用等级 aa-
外部支持调整因素：-- --
评级结果