帝尔激光:2021年武汉帝尔激光科技股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告

2021 年武汉帝尔激光科技股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告
中鹏信评【2025】跟踪第【141】号 01

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司

2021年武汉帝尔激光科技股份有限公司创业板向不特定对象发行
可转换公司债券2025年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次等级的评定是考虑到：武汉帝尔激光科技股份有限公司（以下
本次评级 上次评级 简称“帝尔激光”或“公司”，股票代码：300776.SZ）专注于微
主体信用等级 AA- AA- 纳级激光精密加工领域，在太阳能电池激光设备领域内具有较高的
评级展望 稳定 稳定 知名度，2024 年公司营业收入保持增长，且盈利能力仍较强；同时
帝尔转债 AA- AA- 中证鹏元也关注到，下游光伏产业链盈利承压对上游光伏激光设备
行业需求构成挑战，公司产品结构相对单一，抵御市场波动的能力
偏弱，客户集中度仍较高，应收账款、存货对公司营运资金的占用
加大，生产所需关键原材料仍主要依赖进口，对第一大供应商依赖
仍较大。此外，光伏行业技术更迭较快且下游光伏产业链盈利承
压，公司面临的技术风险和市场风险加大，需关注募投项目新增产
能消化及预期综合效益实现情况。
评级日期 未来展望
中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为，在全球大力发
2025 年 6 月 11 日 展清洁能源及产业链持续降本的推动下，光伏装机空间仍大，公司
拥有较高的行业知名度和较长时间的技术积累，经营和财务风险相
对稳定。
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
项目 2025.3 2024 2023 2022
总资产 68.14 66.21 68.70 47.07
归母所有者权益 36.52 34.64 30.72 26.79
总债务 8.39 8.29 8.30 7.48
营业收入 5.61 20.14 16.09 13.24
净利润 1.63 5.28 4.61 4.11
经营活动现金流净额 -1.80 -1.64 7.77 5.10
净债务/EBITDA -- -3.11 -4.80 -3.71
联系方式 EBITDA 利息保障倍 -- 18.60 14.45 14.49
总债务/总资本 18.68% 19.30% 21.28% 21.82%
项目负责人：韩飞 FFO/净债务 -- -24.21% -14.27% -20.45%
hanf@cspengyuan.com EBITDA利润率 -- 35.99% 33.45% 39.23%
总资产回报率 -- 9.38% 9.40% 11.58%
项目组成员：张梦真 速动比率 1.92 1.85 1.48 2.75
zhangmz@cspengyuan.com 现金短期债务比 -- 69.62 48.26 168.35
销售毛利率 47.90% 46.93% 48.38% 47.09%
评级总监： 资产负债率 46.40% 47.67% 55.28% 43.08%
资料来源：公司 2022-2024年审计报告及未经审计的 2025年 1-3月财务报表，中证鹏元
整理
联系电话：0755-82872897
正面
公司专注于微纳级激光精密加工领域，在太阳能电池激光设备领域内具有一定的知名度，盈利能力仍较强。公司行
业经验丰富且具有较强的技术积累，部分产品市场占有率较高，在行业内具有一定的知名度，与同行业设备公司相
比销售毛利率处于较高水平。由于 2023 年公司 TOPCon 相关设备订单量大幅增加，2024 年公司在手订单的验收量增
加，带动公司营业收入持续增长，EBITDA利润率维持在较高水平。
关注
下游光伏产业链盈利承压导致创新投入意愿降低，光伏激光设备行业面临更大的研发风险和市场需求变动风险。前
期大规模扩产及下游光伏装机增速放缓下，光伏行业呈现阶段性供需错配，光伏产业链盈利承压导致创新投入意愿
降低；N 型电池产品的创新和产业化进程正在加速，高效能电池技术进展迅速，光伏激光设备行业面临更大的研发
风险和市场需求变动风险。
公司产品结构相对单一，客户集中度仍较高，应收账款、存货对公司营运资金的占用加大，应收账款坏账风险增加
且经营活动现金流表现不佳。公司产品主要为太阳能电池激光加工设备，产品结构相对单一，下游客户集中在光伏
电池片生产行业，2024年及2025年一季度公司前五大客户销售金额占同期营业收入的比重仍较高；2024年末公司应
收账款和坏账准备余额同比增加，存货周转率和应收账款周转率均有所弱化，经营活动现金流大幅下降且转为负。
关键原材料仍主要依赖进口，对第一大供应商依赖仍较大。公司生产所需核心材料光学部件仍主要为定制化采购，
主要依赖进口，易受进出口政策影响，2024 年公司对第一大供应商采购金额占比仍较高，面临采购受限风险及成本
管控压力。
需关注募投项目建设及预期综合效益实现情况。帝尔转债募投项目包含研发项目及帝尔激光研发生产基地二期项目，
研发项目是对行业前端技术的研究，研发难度较大，技术创新和新产品的开发可能存在失败的风险；受太阳能电池
技术更新、市场周期波动、国内外光伏行业政策及贸易政策变化等因素的影响，太阳能电池生产行业能否持续保持
平稳增长具有一定不确定性，帝尔激光研发生产基地二期存在效益不达预期的风险。
同业比较（单位：亿元）
指标 大族激光 先导智能 捷佳伟创 迈为股份 金辰股份 公司
002008.SZ 300450.SZ 300724.SZ 300751.SZ 603396.SH
总资产 342.27 361.83 336.30 238.38 56.27 66.21
营业收入