*ST宝实:中国国际金融股份有限公司关于宝塔实业股份有限公司本次交易标的公司报告期内业绩真实性的核查意见

中国国际金融股份有限公司关于宝塔实业股份有限公司本次交易标
的公司报告期内业绩真实性的核查意见
中国国际金融股份有限公司（以下简称“独立财务顾问”）作为本次宝塔实业股份有限公司（以下简称“宝塔实业”）拟以重大资产置换及支付现金购买宁夏电力投资集团有限公司（以下简称“宁夏电投”）持有的电投新能源100%股权（以下简称“本次交易”）的独立财务顾问，对报告期内标的公司的业绩真实性进行了核查，现报告如下：
一、企业基本情况和业务介绍
（一）标的公司的基本情况
企业名称 宁夏电投新能源有限公司
企业性质 有限责任公司
注册地 宁夏吴忠市太阳山开发区
主要办公地点 宁夏吴忠市太阳山开发区
法定代表人 张怀畅
注册资本 68,051.0111 万元
实收资本 68,051.0111 万元
成立日期 2010 年 7 月 2 日
统一社会信用代码 916403005541699401
一般项目：太阳能发电技术服务；风力发电技术服务；储能技术服
经营范围 务；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术
推广（除许可业务外，可自主依法经营法律法规非禁止或限制的项
目）
（二）标的公司业务概述
电投新能源主要从事光伏发电、风力发电及储能电站项目的投资开发和运营管理，目前光伏及风力发电合计并网规模约 680MW，储能电站合计并网规模约300MW/600MWh。
1、光伏发电
电投新能源借助宁夏地区丰富的日照资源，积极开展光伏发电项目的投资、开发、
建设和运营，通过光伏发电获得收入。电投新能源下属光伏电站主要位于宁夏回族自治区吴忠、宁东和中卫地区，已并网规模合计 430MW。
2、风力发电
电投新能源持续开展风电场的投资、开发、建设和运营，下属的风电场分别位于宁夏回族自治区吴忠和灵武地区，已并网规模合计 248.5MW。
3、储能电站
电投新能源下属储能电站位于宁夏回族自治区宁东和灵武地区，已并网规模合计 300MW/600MWh。自项目投产运营以来，储能电站响应电网统一调度，为当地提供调峰等电力辅助服务。
（三）报告期内标的公司的业绩
单位：万元
项目 2025 年 1-3 月 2024 年度 2023 年度
营业收入 10,389.61 39,094.63 33,085.51
营业利润 1,742.75 6,885.91 9,249.60
利润总额 1,727.48 6,917.09 9,210.63
净利润 1,443.09 6,023.85 8,203.71
归属于母公司所有者的净 1,443.09 6,023.85 8,203.71
利润
扣除非经常性损益后归属 1,400.01 4,310.02 7,216.82
于母公司所有者的净利润
二、标的公司营业收入、毛利率情况
（一）报告期内标的公司的收入
单位：万元
项目 2025年1-3月 2024年度 2023年度
金额 比例 金额 比例 金额 比例
主营业务收入 10,299.15 99.13% 38,903.46 99.51% 33,085.06 99.999%
其他业务收入 90.46 0.87% 191.18 0.49% 0.46 0.001%
合计 10,389.61 100.00% 39,094.63 100.00% 33,085.51 100.00%
报告期内，电投新能源主营业务突出，各期主营业务收入占营业收入比重均大于99%。其他业务收入主要系为宁夏电投盐池新能源有限公司等提供日常管理和项目管理服务而收取的委托管理费收入，占营业收入比例相对较低。

报告期内，电投新能源按产品划分的主营业务收入构成情况如下：
单位：万元
项目 2025年1-3月 2024年度 2023年度
金额 比例 金额 比例 金额 比例
风电业务 4,750.41 46.12% 18,760.21 48.22% 20,457.68 61.83%
光伏业务 3,331.94 32.35% 11,873.37 30.52% 10,248.88 30.98%
储能业务 2,216.80 21.52% 8,269.88 21.26% 2,378.50 7.19%
合计 10,299.15 100.00% 38,903.46 100.00% 33,085.06 100.00%
报告期内，电投新能源主营业务收入分别为 33,085.06 万元、38,903.46 万元及
10,299.15 万元，呈持续增长趋势。
2024 年，电投新能源主营业务收入为 38,903.46 万元，比 2023 年增长 5,818.40
万元，增长率为 17.59%，主要系 2023-2024 年宁东复合光伏电站、宁东储能电站一期、青龙山共享储能电站一期、中卫复合光伏电站等多个光伏和储能电站项目陆续并
网运行，因此带动 2024 年储能业务、光伏业务收入分别较 2023 年增长 5,891.38 万
元和 1,624.49 万元。
随着上述光伏、储能电站的并网运行，电投新能源的主营业务收入结构也相应发
生变化。2024 年及 2025 年 1-3 月，光伏业务、储能业务收入占比合计分别为 51.78%、
53.88%，较 2023 年的 38.17%大幅上升。
（二）报告期内标的公司的毛利率
报告期内，电投新能源分产品的毛利率情况如下：
项目 2025年1-3月 2024年度 2023年度
风电业务 56.56% 53.40% 57.15%
光伏业务 28.87% 23.40% 41.71%
储能业务 28.72% 28.90% 46.83%
合计 41.61% 39.03% 51.63%
2024 年度，电投新能源主营业务综合毛利率为 39.03%，较 2023 年下降 12.59 个
百分点，主要系：一是 2024 年风能资源相比历史年度偏弱、国网侧设备停运、停电检修等因素导致发电时长减少，因此风电场上网电量和发电收入受到影响，而成本主要为相对固定的固定资产折旧、职工薪酬等，因此风电业务毛利率出现一定下滑；同时，风电业务收入占主营业务收入的比例由2023年的61.83%下降至2024年的48.22%，
因此，毛利率相对较高的风电业务对毛利率的贡献率有所下降；二是 2023-2024 年陆续投产的宁东复合光伏电站、中卫复合光伏电站系平价上网项目，上网电价相对较低，同时上述项目规模相对较大，2024 年上述项目上网电量占光伏业务总上网电量的比例达到了 68.24%，使得光伏业务平均上网电价下降，同时，2024 年光伏辅助服务和考核费用等累计扣除较 2023 年增加，市场化交易电量占比上升，因此 2024 年光伏业务毛利率较 2023 年有所下降；三是随着 2023 年底青龙山共享储能电站一期并网运行，电投新能源运营的储能电站规模增加，2024 年该储能电站充电采购的外购动力费金额大幅增加，导致储能业务毛利率较 2023 年下降。
2025 年 1-3 月，电投新能源主营业务综合毛利率为 41.61%，较 2024 年上升 2.58
个百分点，主要系 2025 年 1-3 月风能、光资源相比 2024 年度丰富，因此上网电量较
去年同期有所增长，带动风电、光伏业务单位成本下降，因此风电、光伏业务毛利率较 2024 年度出现一定上升。
三、标的公司销售业绩真实性核查情况
（一）核查的范围
本次专项核查的范围为标的公司报告期内销售收入真实性、成本费用的完整性。
（二）报告期营业收入核查
独立财务顾问对销售收入实施了包括但不限于访谈、检查、函证、分析性程序等核查程序，具体核查情况如下：
1、了解标的公司销售与收款循环的内部控制流程以及各项关键的控制点，检查标的公司相关的内部控制制度；
2、评价标的公司收入确认政策的合理性；
（1）获取标的公司收入确认政策，与同行业可比公司进行对比，核查标的公司收入确认政策的合理性；
（2）选取样本检查销售合同，识别客户取得相关商品或服务控制权合同条款与条件，核查标的公司收入确认时点是否符合企业会计准则的要求；
（3）获取与收入确认相关的支持性文件，包括销售合同、发票、结算单等，核查收入确认是否具备充分单据支持；
算单及其他支持性文件，核实收入是否被记录于恰当的会计期间。
3、对主要客户实施访谈情况
独立财务顾问对报告期内标的公司的主要客户进行了实地走访，了解主要客户基本情况、与公司的合作历史、主要合作内容、付款条款、合同签署情况、与公司的关联关系等情况，截至本专项核查意见出具日，访谈具体情况如下：