金能科技:金能科技股份有限公司公开发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告

金能科技股份有限公司
公开发行可转换公司债券
2025 年跟踪评级报告
www.lhratings.com

联合〔2025〕2465 号
联合资信评估股份有限公司通过对金能科技股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定下调金能科技股份有限公司主体长期信用等级至 AA-，下调“金能转债”信用等级至 AA-，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年五月二十日
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日
的独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合
资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对
象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵
循了真实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，
本报告在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在
局限性。
二、本报告系联合资信接受金能科技股份有限公司（以下简称“该公
司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关
系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、
公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资
信履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性
不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合
资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资
信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并
且不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何
机构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
七、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不
得用于其他债券或证券的发行活动。
八、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方
式复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统
中。
九、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本
声明条款。

金能科技股份有限公司公开发行可转换公司债券
2025 年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
金能科技股份有限公司 AA-/稳定 AA/稳定
金能转债 AA-/稳定 AA/稳定 2025/05/20
评级观点 金能科技股份有限公司（以下简称“公司”）为以烯烃、炭黑、煤焦及精化产品生产为主营业务的民营上
市企业。跟踪期内，公司在生产规模、区位、能源循环利用等方面保持一定的竞争优势，公司经营能力很强，
但公司经营业绩易受原材料和产品价格波动、行业政策变动影响。2024 年，随着 90 万吨/年丙烷脱氢项目和 2×45
万吨/年高性能聚丙烯项目（二期）建成投产，公司烯烃产品产能、产销量大幅增长，但受烯烃板块亏损加大以
及炭黑、煤焦市场走弱，产品价格下行影响，公司主营业务综合毛利率同比下降，盈利能力弱化，利润亏损。
2024 年，公司债务规模增加，存续债券“金能转债”将于 2025 年 10 月到期，剩余未转股余额 9.56 亿元，偿债
压力加大同时盈利下降导致相关偿债能力指标表现有所下降，公司财务风险上升。综合公司经营和财务风险表
现，其偿债能力有所弱化。考虑到公司现金类资产规模尚可，可为债务偿付提供一定保障，以及本期债券可能
转股等因素，本期债券到期违约的概率很低。
个体调整：无。
外部支持调整：无。
评级展望 公司烯烃产能仍有释放空间，未来产销量可能增长，公司备用流动性尚可，总体看信用水平有望保持稳定。
但需关注国际贸易政策变动对公司原料采购成本及产品出口的影响，以及行业竞争加剧背景下的产能消化风险、
盈利下行压力。
可能引致评级上调的敏感性因素：公司经营获现能力及盈利能力显着增强；公司债务杠杆大幅下降；其他
有利于公司经营及财务状况获得显着改善的因素。
可能引致评级下调的敏感性因素：公司债务负担进一步加重，短期偿债指标弱化，流动性压力显着加大；
公司所在行业景气度持续低迷，公司经营业绩连续不及预期；受关税等政策变动或市场环境等因素影响，公司
经营压力显着加大；其他对公司经营及财务造成严重不利影响的因素。
优势
跟踪期内，公司烯烃二期项目建成投产，产销规模扩大，有利于降本增效。跟踪期内，随着 90 万吨/年丙烷脱氢装置、2×45 万吨
/年高性能聚丙烯项目（二期）项目建成投产，公司主要产品丙烯、聚丙烯产能分别达到 180 万吨/年和 135 万吨/年。公司烯烃产
能大幅提升且产能利用率保持高水平，有利于分摊固定成本，降本增效。
公司生产装置具备一定的循环经济效益。公司业务涉及精细化工、煤化工、石油化工三大板块，建立了循环经济产业链，实现原
料与能源双循环，有利于提高资源使用效率，实现环保低碳。
公司备用流动性尚可。截至 2024 年底，公司现金类资产 49.59 亿元（其中 11.67 亿元受限），未使用银行授信额度 57.51 亿元，为
公司债务偿付提供一定的流动性保障。
关注
行业景气度持续下行，主营产品盈利下降，公司业绩出现亏损。2024 年，丙烯行业供给过剩压力进一步加剧，聚丙烯市场需求增
速有所放缓，炭黑及煤焦市场亦呈现下行态势，宏观经济低迷背景下公司所在行业景气度整体走弱。2024 年公司主营业务综合毛
利率同比下降 1.45 个百分点至 1.19%，盈利能力总体下降。2024 年，公司利润总额由上年的 0.87 亿元降至-0.90 亿元。
公司债务负担加重，2025 年面临债务集中到期压力，偿债能力指标表现弱化。截至 2024 年底，公司全部债务 67.18 亿元，较年
初增长 16.51%。其中，短期债务占比较年初提高 22.13 个百分点至 84.26%，公司发行的“金能转债”将于 2025 年 10 月到期，剩
余未转股余额 9.56 亿元。随着公司债务负担有所加重，其长短期偿债能力指标表现弱化。
跟踪评级报告 | 1
国际贸易政策变动对公司生产经营及盈利产生影响。公司烯烃生产主要原材料丙烷依赖进口，炭黑和聚丙烯存在一定的出口需求，
关税等国际贸易政策变动影响公司原料成本及产品出口，需关注政策后续变动及对公司生产运营及盈利水平的影响。循环装置之
间生产关联度高，对公司生产管理统筹能力提出较高要求。

评级方法 化工企业信用评级方法 V4.0.202208 2024 年底公司资产构成
评级模型 化工企业主体信用评级模型（打分表） V4.0.202208
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观和区域风险 2
行业风险 3
经营风险 B 基础素质 2
自身竞争力 企业管理 2
经营分析 3
资产质量 2
现金流 盈利能力 5
财务风险 F3 现金流量 3
资本结构 2
偿债能力 2
指示评级 aa-
个体调整因素：-- -- 2024 年公司主营业务收入构成
个体信用等级 aa-
外部支持调整因素：-- --
评级结果 AA-
个体信用状况变动说明：由于利润总额、营业利润率及净资产收益率下降，盈利能