天合光能:2025年4月投资者关系活动记录表

天合光能股份有限公司
投资者关系活动记录表
编号：2024-011
□特定对象调研 □分析师会议
□媒体采访 √业绩说明会
投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动
类别 □现场参观
□其他
广发基金、易方达基金、华夏基金、南方基金、汇添富基金、银华基金、
鹏华基金、鹏扬基金、景顺长城基金、中信建投基金、浦银安盛基金、农
银汇理基金、交银施罗德基金、西部利得基金、光大保德信基金、金鹰基
金、东兴基金、南华基金、浙商基金、兴业基金、长安基金、富荣基金、
鑫元基金、泉果基金、东海基金、泓德基金、太平资管、太保资管、中国
人保资管、人寿资管、大家资管、国华兴益资管、长城财富资管、华泰资
管、上海人寿、东方红、中信资管、华泰资管、招商资管、山证资产、兴
银理财、汇华理财、平安银行、民生银行、东亚银行、汇丰银行、长江证
券、东吴证券、财通证券、中信建投证券、天风证券、浙商证券、中信证
参与单位 券、中金公司、国金证券、广发证券、民生证券、招商证券、兴业证券、
海通证券、华创证券、光大证券、西部证券、国泰君安、东北证券、东方
证券、太平洋证券、国信证券、国海证券、华西证券、东兴证券、山西证
券、华泰证券、长城证券、中泰证券、华鑫证券、东方财富证券、东海证
券、华福证券、德邦证券、中山证券、申银万国证券研究、国联证券、开
源证券、华安证券、首创证券、西南证券、中航证券、渤海证券、信达证
券、方正证券、中国银河证券、中邮证券、中银国际、高盛中国证券、瑞
银证券、大华证券、美林亚太、花旗环球、Morgan Stanley、Point72、
McCallum Capital 等
董事长、总经理：高纪凡
董事、天合富家董事长：高海纯
公司接待人员姓 董事：朱文瑾
名及职务 财务负责人：吴森
研发负责人：陈奕峰
董事会秘书：吴群
时间 2025 年 4 月 30 日

地点 电话会议
一、公司报告期内经营情况介绍
2024 年，全球光伏市场在制造端、应用端保持增长，中国光伏产业
继续保持全球领先地位，截至 2024 年底，我国光伏累计并网容量达 8.86
亿千瓦，巩固国内第二大电源领先优势，成为构建新型能源体系的关键，
对实现双碳目标和保障能源安全具有重大战略价值。而与此同时，24 年
光伏行业也面临“内卷外堵”的挑战，组件价格快速下降，24 年组件月
度出口金额均低于 2023 年同期，叠加外部环境的诸多不确定性，企业的
盈利空间被严重压缩，行业企业在 2024 年普遍出现亏损。
面对如此复杂的市场环境，报告期内，公司进一步优化业务架构，形
成光伏产品、储能业务、系统解决方案及数字能源服务四维业务矩阵，旨
在深化解决方案业务，打造第二增长曲线，培育新业务增长点，从光伏产
品制造商转型升级为光伏及储能智慧能源整体解决方案提供商，实现高
质量科技创新和生态协同发展。具体到各业务条线：
光伏产品业务 2024 年公司实现组件出货超 70GW，2025 年一季度出
货超 15GW，一季度利润环比减亏，毛利率水平持续改善。同时公司拟定
了 25 年整体销售策略，即，在各主要市场都保持头部位置，但不刻意追
求市占率绝对领先，在量和盈亏之间做好平衡，并在利润相对好的市场，
如欧洲、澳洲等区域保持更大的市占率，计划全年实现 70-75GW 的出货
目标。
储能业务方面，2024 年实现出货量 4.3GWh。24 年 4 季度出货量近
投资者关系活动 1.8GWh，4 季度海外出货占比持续提升（主要是欧洲区），持续减亏。同
主要内容介绍 时，公司规划了 2025 年出货量和营收依旧要保持 100%以上增长（即全年
8-10GWh 的出货目标），尤其在海外市场将聚焦大客户与光储融合客户，
目前签单量已超 5GWh，相比 24 年海外出货量将形成数倍增长。
关于公司重点发展的系统解决方案及数字能源服务业务，24 年支架、
分布式系统、集中式电站、新能源运维及发电业务均实现了正的利润增
长。2025 年我们也制定了系统解决方案业务与数字能源服务实现业务同
比增幅不低于 20%的目标，以及未来系统解决方案、数字能源服务的营收
和盈利占到公司营收的 50%以上的目标。
同时，公司也在技术研发方面积极布局，今年 3 月，公司研发的钙钛
矿/晶体硅两端叠层组件产品峰值功率达 808W，成为全球首块功率突破
800W 门槛的工业标准尺寸光伏组件产品，创造了新的世界纪录，在钙钛
矿/晶体硅叠层技术领域具有划时代意义。今年 4 月，公司钙钛矿晶体硅
叠层技术再破纪录，自主研发的 210mm 大面积钙钛矿/晶体硅两端叠层太
阳电池，经第三方独立认证，最高电池效率达到 31.1%，不仅创造了大面
积叠层太阳电池效率新的世界纪录，而且首次在 210mm 工业级电池尺寸
上实现超过 31%的电池效率。公司还与牛津光伏达成独家专利许可协议，
后续将发挥自身在全球的品牌渠道优势、产业内的制造管理优势和行业
领军企业的综合经营管理优势，与牛津光伏的前沿技术相结合，真正实现
科技创新与产业创新的深度融合，持续引领行业发展。
二、交流问答环节
1、大家比较关心美国关税的问题，以及美国的产能布局、印尼的产能是
否会受到影响？
美国市场今年受美国政府关税影响，存在经营上的不确定性。目前看
双反税率普遍较高，对等关税也带来不确定性。一方面，我们会更紧密的
追踪美国政策变化，灵活调整出货量。
另一方面，公司在印尼的 TOPCon 电池组件工厂（目前年产能 1GW）
不受东南亚四国“双反”的影响，在近期新增“对等税率”中印尼的税
率目前看也相对较低，所以尽管美国市场面临不确定性，但公司的印尼工
厂具备确定性的相对竞争优势。我们也将充分利用好我们在美国的本地
制造合作伙伴的资源，力争利润结果最大化。
综合来看，我们认为具备更强前瞻战略研判和全球化经营能力的企
业能够相对更好应对。
2、行业仍处于压力比较大的状态，当前公司的长期负债结构、资本开支
计划如何？
我们的订单是以现金流为本来应对行业压力，24 年的经营性现金流
80 亿元仍保持较好水平。25 年一季度现金流也同比有较大的改善。长期
负债当前在有息负债占比处于较好的结构状态，25 年也没有规模性的资
本开支计划，会保持较好的现金流水平。
3、在资本开支控制的情况下，新技术的布局如何？
我们目前认为技术格局呈现一主两辅的局面，TOPCon 为主，BC 和 HJT
技术为辅。天合 TOPCon 2.0 将在 25 年 6 月投产，同时 TOPCon 3.0 已经
具备技术能力，后续将在市场需求合适的情况下投产。TBC 已经有较好的
效率，HJT 也已经具备产业化的能力。各种晶体硅电池的效率差距在 0.5%
以内，要形成技术迭代必须要在 2%以上，所以我们判断是一主两辅的局
面。
我们认为晶体硅钙钛矿叠层电池技术是未来的主流，并进了较多的
布局。公司自主研发的 210mm 大面积钙钛矿/晶体硅两端叠层太阳电池，
经第三方独立认证，最高电池效率达到 31.1%；自主研发的钙钛矿/晶体
硅两端叠层组件产品峰值功率达 808W，在次基础上做了整体生态的布局。
今年我们将建设中试线。公司还与牛津光伏达成独家专利许可协议，后续
将发挥自身在全球的品牌渠道优势、产业内的制造管理优势和行业领军
企业的综合经营管理优势，与牛津光伏的前沿技术相结合，真正实现科技
创新与产业创新的深度融合，持续引领