易点天下(301171):程序化广告快速增长,布局AI驱动的新流量

#核心观点：1、zMaticoo程序化平台升级完成，SDK2.0实现广告加载与呈现性能跨越式提升，DSP2.0基于深度神经网络、Transformer大语言模型及机器学习算法，以电商赛道数据为核心。2、25Q3 zMaticoo直连App数量超过1.2万，日均广告请求量2200亿次，覆盖独立用户超过13.3亿，独立设备超过20亿。3、积极布局AI Native催生的出海新流量，拓展AI短剧、AI真人剧、AI漫剧等新兴赛道，提供从算力支持到内容生产、发行、增长与变现全流程解决方案。4、初步形成AI中台，通过自研EC MCP Server串联多个垂直细分Agents，构建智能营销Agentic AI生态体系，实现全员AI coding协同，代码采纳率超过60%，部分场景达90%。5、25Q3研发费用率5.26%，同比提升1.48个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年收入38.34亿元，同比增长50.5%，新增2026-2027年收入预测58.35亿元、98.78亿元，同比分别增长52.2%及69.3%。预计2025年归母净利润2.49亿元，同比增长7.6%，2026-2027年归母净利润2.71亿元、3.65亿元，同比分别增长8.8%及34.5%。对应PE分别为59x、54x及41x。给予2026年70x PE对应190亿目标市值，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：程序化广告业务进展不及预期的风险；程序化广告业务扩张中补贴媒体导致净利润率大幅下滑的风险；宏观环境变化导致出海业务收入不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。