中国建筑(601668):业绩有韧性,工业厂房和能源工程合同增速快

#核心观点：1、2025年第三季度公司营业收入4499.12亿元，同比下降6.64%；归母净利润77.78亿元，同比下降24.14%；扣非净利润77.02亿元，同比下降23.52%。2、2025年前三季度累计营业收入15582.20亿元，同比下降4.20%；归母净利润381.82亿元，同比下降3.83%；扣非净利润352.01亿元，同比下降4.9%。3、2025年前三季度毛利率8.72%，同比下降0.11个百分点；净利率3.17%，同比下降0.04个百分点；期间费用率4.22%，同比上升0.06个百分点。4、2025年前三季度新签合同额32936亿元，同比增长1.4%；建筑业务新签合同额30383亿元，同比增长1.7%；其中房建业务新签合同20146亿元，同比增长0.7%；基建业务新签合同额10144亿元，同比增长3.9%；工业厂房新签合同额6405亿元，同比增长23.0%；能源工程新签合同额4419亿元，同比增长31.2%。5、经营活动现金流净额-694.79亿元，同比少流出75.31亿元；应收账款4132.08亿元，同比增加527.66亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为484.52亿元、501.1亿元、523.47亿元，分别同比增长4.9%、3.4%、4.5%；维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

  

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