中国核电(601985):短期因素限制表观业绩,内资价值安全边际突出

#核心观点：1、2025年三季度公司实现营业收入206.62亿元，同比增长5.72%；归母净利润23.36亿元，同比下降23.45%。2、前三季度归母净利润80.02亿元，同比下降10.42%。3、核电业务方面，前三季度控股核电机组发电量1510.08亿千瓦时，同比增长11.33%；前三季度核电业务归母净利润同比增长2.81%，但单季度增速由正转负，主要受增值税退返结算节奏放缓和所得税增加影响。4、新能源业务方面，控股在运装机容量3348.47万千瓦，同比增长38.67%；前三季度新能源发电量333.56亿千瓦时，同比增长34.77%；但受市场化电价下降和持股比例降低影响，前三季度新能源业务贡献归母净利润同比下降67.96%。5、公司控股在建及核准待建核电机组19台，装机容量2185.90万千瓦；新能源控股在建装机738.78万千瓦，项目储备丰富。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.46元、0.51元和0.56元，对应PE分别为20.54倍、18.72倍和16.88倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、新建项目投产进度与效益不及预期风险；2、风况、日照资源不及预期风险。

  

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