中国中免(601888):启动首次中期分红,回购方案获批

#核心观点：

   1、公司发布3Q2025财报，第三季度实现收入117.11亿元，同比下降0.38%；归母净利润4.52亿元，同比下降28.94%；扣非归母净利润4.41亿元，同比下降30.56%。

   2、2025年前三季度累计实现收入398.62亿元，同比下降7.34%；归母净利润30.52亿元，同比下降22.13%；扣非归母净利润30.36亿元，同比下降21.60%。

   3、第三季度毛利率32.01%，同比基本稳定；销售费用率18.75%，同比增加0.39个百分点；归母净利率3.86%，同比下降1.55个百分点。

   4、公司首次开展中期分红，拟每10股派发现金红利2.50元，合计派发5.17亿元，占归母净利润16.95%；回购方案获批，回购数量不超过已发行股份的10%。

   5、公司作为国内免税行业龙头，深耕运营能力，离岛免税和口岸免税有望迎来拐点，市内免税业务打造第二增长曲线。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为40.29亿元、48.61亿元、56.79亿元，对应PE分别为39倍、32倍、28倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动、天气扰动客流、出境游分流等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。