扬农化工(600486):Q3产品价格企稳,静待行业景气修复-25Q3点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收91.56亿元，同比增长14.23%，归母净利润10.55亿元，同比增长2.88%。2、2025年第三季度单季度营收29.23亿元，同比增长26.15%，归母净利润2.50亿元，同比下降5.01%。3、2025年第三季度原药收入17.53亿元，同比增长17.10%，销量2.96万吨，同比增长13.53%，均价5.92万元/吨，同比增长3.14%；制剂收入1.53亿元，同比下降16.93%，销量0.51万吨，同比下降17.57%，均价2.98万元/吨，同比增长0.78%。4、2025年第三季度毛利率19.61%，同比下降3.90个百分点，净利率8.54%，同比下降2.80个百分点。5、截至2025年三季度在建工程13.40亿元，同比减少7.58亿元。6、辽宁优创一期项目逐步投产转固，2025年上半年该项目实现营收5.5亿元，盈利38.92万元。7、截至2025年10月26日，除草剂原药价格指数同比上升5.19%，杀虫剂原药价格指数同比下降1.36%。8、2025年前三季度公司经营性现金流净额21.26亿元，同比减少9.78亿元。

  

   #盈利预测与评级：下调公司2025-2027年归母净利润预测至12.4亿元、15.3亿元、19.1亿元，同比增速分别为3.20%、23.69%、24.62%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：农药景气修复不及预期、新项目进展不及预期、安全生产风险等

  

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