扬农化工(600486):业绩整体增长,新项目有望贡献增量

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入91.56亿元，同比增长14.23%，归母净利润10.55亿元，同比增长2.88%。2、第三季度单季实现营业收入29.23亿元，同比增长26.15%，归母净利润2.50亿元，同比下降5.01%。3、农药产品价格下滑但销量增长带动整体业绩增长，原药产品价格同比下滑1.12%，销量同比增长13.473%，营收同比增长12.19%至54.09亿元；制剂产品价格同比下滑1.61%，销量同比下滑3.08%，营收同比下滑4.64%至13.23亿元。4、农药行业有望周期底部回暖，全球农药渠道库存趋近合理水平，成本压力传导至生产端促使部分厂家提价，行业景气度有望温和复苏。5、辽宁优创基地一阶段项目快速推进产能爬坡，已调试产品全部达设计产能，未来更多项目投放有望持续释放业绩贡献利润增量。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025~2027年盈利预测，2025~2027年归母净利润分别为13.55、16.43和20.95亿元，对应EPS分别为3.33、4.04和5.15元，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；产品价格大幅下滑；新产能投放不及预期；“先正达集团”资产内部整合不及预期；市场竞争加剧。

  

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