三安光电(600703):碳化硅放量在即,化合物半导体巨舰再出发-深度研究

#核心观点：1、公司为全球化合物半导体龙头企业，业务涵盖LED、电力电子、射频等领域，核心产品包括氮化镓、砷化镓、碳化硅等外延片和芯片。2、LED主业向应用侧与新技术升级，汽车业务与海外市场成为新增长点，车灯业务实现对奇瑞、长安、智界、问界等品牌批量供货，并拟收购Lumileds股权加强海外布局。3、碳化硅产能持续扩充，拥有6吋碳化硅配套产能16000片/月，8吋衬底产能1000片/月，外延产能2000片/月，安意法项目规划达产后8吋外延、芯片产能为48万片/年。4、射频产品以砷化镓、氮化镓射频代工为核心，拥有砷化镓射频代工产能1.8万片/月和滤波器产能150KK/月，覆盖国内外主流手机品牌和ODM客户。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为191.34亿元、232.17亿元、265.84亿元，分别同比增长18.8%、21.3%、14.5%；2025-2027年归母净利润分别为6.93亿元、11.86亿元、17.70亿元，分别同比增长173.9%、71.2%、49.3%。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：需求不及预期、竞争格局恶化、良率不及预期、供应链扰动、政策变化

  

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