扬农化工(600486):前三季度业绩同比略增,行业景气度有望触底回升

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入91.56亿元，同比增长14.23%，归母净利润10.55亿元，同比增长2.88%，扣非净利润10.44亿元，同比增长5.76%；三季度单季营业收入29.23亿元，同比增长26.15%，归母净利润2.50亿元，同比下降5.01%。2、公司依托多产快销、降本增效应对行业低迷，原药收入54.1亿元，同比增长12.2%，销量8.6万吨，同比增长13.5%，销售均价6.27万元/吨，同比下跌1.12%；制剂收入13.2亿元，同比下降4.6%，销量3.3万吨，同比下降3.1%，销售均价3.98万元/吨，同比下跌1.61%。3、农药产品具有季节性，上半年为销售旺季，第三季度季节性回落。4、2025年三季度草甘膦市场均价环比上涨13.4%，部分产品需求恢复，行业景气度有望触底回升。5、公司持续加强科技创新，菊酯产品打破跨国公司垄断，自主创制水平领先；新项目建设顺利，辽宁优创一阶段项目产能爬坡推进。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年公司归母净利润分别为12.3亿、15.2亿、17.9亿元，EPS分别为3.04、3.76、4.42元，维持“增持”投资评级。

  

   #风险提示：产品价格下跌、原材料价格上涨、新项目投产不及预期。

  

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