舍得酒业(600702):普通酒高增贡献增长,静待拐点来临-半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司营业收入27.01亿元，同比下降17.41%；归母净利润4.43亿元，同比下降24.98%。2、2025Q2公司营业收入11.25亿元，同比下降3.44%；归母净利润0.97亿元，同比上升139.48%。3、2025Q2酒类业务营收9.76亿元，同比下降4.52%。4、中高档酒营收7.39亿元，同比下降15.65%；普通酒营收2.37亿元，同比上升62.25%。5、批发渠道营收8.45亿元，同比下降7.80%；电商渠道营收1.31亿元，同比上升23.83%。6、省内营收2.89亿元，同比下降21.20%；省外营收6.86亿元，同比上升4.84%。7、2025Q2毛利率60.60%，同比下降0.33个百分点；归母净利率8.64%，同比上升5.15个百分点。8、销售费用率23.73%，同比下降3.27个百分点；管理费用率12.84%，同比下降1.03个百分点。9、2025Q2经营性净现金流-1.57亿元，同比下降21.57%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入52亿元、57亿元、63亿元，归母净利润4.5亿元、5.3亿元、6.3亿元，对应PE分别为45倍、39倍、33倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业政策变化，消费疲软，经济活跃度不足，大单品批价波动。

  

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