居然智家(000785):加速推进数智化转型升级及国际化战略-半年报点评

#核心观点：1、2025年第二季度公司实现收入31.3亿元，同比下降2.4%；归母净利润1.2亿元，同比下降54.0%；扣非归母净利润1.5亿元，同比下降50.0%。2、2025年上半年公司实现收入64.4亿元，同比增长1.5%；归母净利润3.3亿元，同比下降45.5%；扣非归母净利润3.6亿元，同比下降46.0%。3、净利润下降主要受国内经济形势波动、房地产市场周期性影响及家居建材市场存量竞争加剧影响，公司为支持商户给予部分租金及管理费减免，导致租赁及管理业务收入阶段性下降。4、公司通过创新卖场合作模式、加强费控管理，固定租赁成本逐步下降，管理费用率、销售费用率、财务费用率同比均明显改善。5、分行业看，2025年上半年租赁及加盟管理业务收入26亿元，同比下降19.65%；装修服务收入1亿元，同比下降14.94%；商品销售收入36亿元，同比增长29.49%。6、公司加速推进数智化转型升级，居然设计家累计建设超1.2万个3D模型，付费用户数同比增长超47%，半年度活跃用户同比增长9%。7、居然智慧家实现销售额超34.9亿元，同比增长55.3%，新能源汽车销售额同比增长近400%；截至2025年6月末已在全国开业门店164家。8、洞窝上线卖场超1200家，入驻商户近15万家，其中非居然卖场及商户占比超70%。9、公司落实国际化战略，柬埔寨和澳门门店发展态势良好，马来西亚吉隆坡店筹备中；居然设计家海外上线18种设计工具语言；洞窝为商户提供Shopee及Lazada海外电商平台代运营服务。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为5.9亿元、6.6亿元、7.5亿元，市盈率分别为30倍、27倍、24倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业政策变动风险；市场竞争加剧风险；家居需求不足风险等

  

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