迈瑞医疗(300760):上半年承压,2025Q3有望迎来业绩拐点

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入167.43亿元，同比下降18.45%；归母净利润50.69亿元，同比下降32.96%；扣非归母净利润49.49亿元，同比下降32.94%。2、2025年第二季度营业收入85.06亿元，同比下降23.77%；归母净利润24.40亿元，同比下降44.55%；扣非归母净利润24.19亿元，同比下降44.31%。3、国内市场收入约84.11亿元，同比下降约33%，主要由于招标到收入确认周期拉长及去年基数影响；预计第三季度将迎来拐点。4、海外市场收入83.32亿元，同比增长5.39%，收入占比提升至约50%；独联体及中东非地区实现双位数增长。5、体外诊断产线收入64.24亿元，同比下降16.11%；国际体外诊断产线实现双位数增长，国际收入占该产线比重提升至37%；国际化学发光业务增长超过20%。6、公司在全球14个国家布局本地化生产，11个已启动生产；MT8000全实验室智能化流水线累计销售15套，预计国际体外诊断增长将进一步提速。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为385.88亿元、454.89亿元、537.19亿元，同比增长分别为5.1%、17.9%和18.1%；归母净利润分别为122.26亿元、145.36亿元、172.75亿元，同比增长分别为4.8%、18.9%和18.8%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新产品研发及推广不及预期风险；国际贸易摩擦风险；市场竞争加剧风险。

  

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