华菱钢铁(000932):品类结构优化,盈利能力修复

#核心观点：1、华菱钢铁2025年上半年营收630.92亿元，同比下降16.93%；归母净利润17.48亿元，同比增长31.31%。2、2025年第二季度营收328.63亿元，同比下降15.52%，环比增长8.71%；归母净利润11.86亿元，同比增长26.22%，环比增长111.05%。3、2025年上半年板材收入290.8亿元，同比下降13.84%；长材收入121.06亿元，同比下降24.81%；钢管收入58.16亿元，同比下降4.87%。4、2025年上半年板材毛利率13.65%，同比提升2.67个百分点；长材毛利率5.45%，同比提升3.81个百分点；钢管毛利率10.89%，同比提升2.12个百分点。5、盈利能力提升得益于产品结构优化，2025年上半年重点品种钢销量占比68.5%，同比提升3.9个百分点；开发75个新产品，实现6个产品“国内首发”或“替代进口”。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为32.66亿元、40.84亿元、44.46亿元，对应市盈率分别为13.54倍、10.83倍、9.94倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：钢铁价格大幅波动；铁矿石和两焦价格大幅波动；需求不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。