一心堂(002727):业绩承压,推进多元化改革-2025年中报点评

#核心观点：1、25H1公司实现收入89.1亿元，同比下降4.2%，其中零售业务收入65.2亿元（同比下降2.9%），批发业务收入21.1亿元（同比下降9.2%）。2、25H1实现归母净利润2.5亿元，同比下降11.4%。3、25H1毛利率为32.5%（同比提升1.1个百分点），净利率为2.9%（同比下降0.3个百分点）。4、截至25H1，公司门店总数11372家，净减少126家。5、公司推进门店调改，计划2-3年内覆盖70%门店，截至25年8月底已调改超400家，引入新品类并提升客品次和复购率。6、公司加强DTP和慢病管理，25H1新零售销售额7.3亿元，O2O销售占比81.0%。7、公司成立联营企业，计划构建国际化供应链体系。

  

   #盈利预测与评级：调整2025-2027年每股收益预测分别为1.00、1.17、1.31元，根据可比公司给予25年17倍PE，对应的目标价为17.00元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业管理政策变化风险；市场竞争加剧风险；门店扩张带来的盈利能力下滑风险；商誉占比过高风险等

  

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