均胜电子(600699):机器人+汽车Tier1,盈利能力修复、人形机器人业务打开空间-点评报告

#核心观点：1、公司子公司新获两家头部品牌主机厂项目定点，将开发并提供CCU、智能网联等汽车智能化产品，全生命周期订单总额预计约150亿人民币，计划2027年量产。2、人形机器人业务方面，机器人相关零部件业务营收占比不到0.1%；公司已为海外某头部公司批量交付机器人多个部件，并与国内智元机器人、银河通用等头部客户合作，部分产品已实现批量供货或送样。3、2025年上半年公司实现营收303亿元，同比增长12%；实现归母净利润7.1亿元，同比增长11%；整体毛利率为18.2%，同比提升2.6个百分点。4、公司持续推进降本增效工作，包括扩建产业基地、提高核心零部件自供比例、利用东南亚成本优势以及关停转移低效工厂。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入为645亿元、665亿元、710亿元，同比增长16%、3%、7%；归母净利润为15.3亿元、18.3亿元、21.6亿元，同比增长60%、19%、18%，2024-2027年复合增速为31%，对应2025-2027年PE为34倍、29倍、24倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）海外汽车销量、电动化放缓；2）具身智能进展缓慢；3）商誉风险。

  

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