华帝股份(002035):营收有所承压,盈利能力稳中有升-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025H1营收28.0亿元，同比下降9.7%；归母净利润2.7亿元，同比下降9.2%。2、分季度看，2025Q2单季度营收15.4亿元，同比下降10.4%；归母净利润1.7亿元，同比下降5.6%。3、核心产品中，油烟机收入同比下降10.0%，燃气灶收入同比增长2.0%，热水器收入同比下降20.7%。4、毛利率提升，2025H1毛利率43.5%，同比上升2.9个百分点；分产品看，油烟机/燃气灶/热水器毛利率分别同比上升3.4/3.6/1.2个百分点。5、净利润率稳中有升，2025H1净利润率9.7%，同比微增0.1个百分点；2025Q2净利润率10.8%，同比上升0.6个百分点。6、费用率方面，2025Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为26.4%/4.5%/3.6%/-0.1%，同比变化+3.6/+0.9/-0.02/+0.3个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年EPS分别为0.60元、0.63元、0.68元，对应PE分别为11倍、10倍、9倍。给予公司2026年12倍PE，目标价7.6元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：地产数据大幅下滑，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动。

  

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