紫金矿业(601899):铜金业务有望延续量价齐升,分拆上市或将推动价值重估-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司25H1实现归母净利润232.9亿元，同比增长54.41%，Q2单季度归母净利润131.25亿元，环比增长29.1%。2、矿产铜、矿产金、矿产银产量分别同比增长9%、16%、6%，矿产品毛利率同比上升3个百分点。3、矿产铜、金、银已完成2025年指引产量的53%、48%、50%，预计矿产金产量在25H2将持续发力。4、美联储降息预期有助于黄金、铜等金属价格上涨，公司铜金业务有望量价齐升。5、公司通过资源勘查和并购持续增储扩产，25H1权益口径资源量在铜、金、碳酸锂方面分别较年初提升约5%、7%、14%。6、拟分拆境外黄金矿山资产上市，有望推动公司估值提升。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年每股收益为1.87、2.35、2.79元，根据可比公司25年17倍PE估值，对应目标价31.79元，维持买入评级。

  

   #风险提示：公司矿产铜、矿产金产品的量、价、利润率不及预期；海外并购当地政局不稳定风险；投资收益波动风险

  

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