诺普信(002215):生鲜消费转型升级,品牌渠道双轮驱动-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025Q2公司毛利率同比下降1个百分点至25.18%，净利率同比下降5个百分点至1.35%，主要因参股公司投资收益减少及蓝莓报废苗木导致营业外支出增加。2、销售费用率同比下降3个百分点至7.17%，主要因农药制剂业务减少广告促销与人员费用及股权激励费用下降；管理费用率同比上升1个百分点至7.59%，主要因蓝莓规模扩大导致管理投入增加。3、2025H1生鲜消费业务收入同比增长19%至18.18亿元，蓝莓投产面积持续扩张，品牌建设加强；农药制剂业务收入同比增长9%至14.88亿元；田田圈业务收入同比下降26%至3.72亿元，因控股经销商减少。4、渠道端聚焦KA客户拓展，覆盖京东、OLE、盒马等平台，并发展出口业务，上半年出口业务同比增长93%至0.24亿元。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年EPS分别为0.86元、1.15元、1.41元，当前股价对应PE分别为16倍、12倍、10倍，首次覆盖给予“买入”投资评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行风险，极端天气影响不确定性，农产品价格波动风险，原药采购价格波动风险，渠道拓展不及预期等。

  

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