铂科新材(300811):25Q2业绩环比改善,ASIC产品放量可期

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入约8.6亿元，同比增长8.1%；归母净利润约1.9亿元，同比增长3.3%；毛利率约39.8%，同比下降0.7个百分点。2、第二季度营业收入约4.8亿元，同比增长3.5%，环比增长24.5%；归母净利润1.2亿元，同比增长3.4%，环比增长59.3%；毛利率41.4%，同比下降0.9个百分点，环比增长3.7个百分点。3、金属软磁粉芯业务收入6.6亿元，同比增长12.0%，增长动力来自AI及新基建拉动通讯、服务器电源及UPS领域，新能源汽车及充电桩领域获得比亚迪、华为等品牌认可并取得特斯拉突破，光伏及储能领域凭借高市占率稳步增长。4、电感业务收入1.8亿元，同比下降9.7%，因部分模组类客户处于新老方案切换期，Q2出货逐步恢复增长；客户拓展顺利，与伟创力等厂商合作，应用领域拓宽至ASIC、光模块、DDR等；推进新型高端一体成型电感建设项目，为GPU等领域放量做产能储备。5、金属软磁粉末业务收入2638.1万元，同比增长90.3%，因新能源汽车、AI服务器等新兴应用需求旺盛，产品性能提升，铁硅铬粉通过头部客户认证实现进口替代，非晶纳米晶粉末进入量产导入阶段；筹建新粉体工厂，多条产线投产缓解产能紧张。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入为21.3亿元、26.4亿元、31.7亿元，归母净利润为4.9亿元、6.2亿元、7.5亿元，对应EPS为1.70元、2.14元、2.59元，对应PE为45.86倍、36.42倍、30.11倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧风险，项目建设不及预期风险，客户拓展不及预期风险，下游需求不及预期风险等。

  

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