悦康药业(688658):业绩承压,小核酸布局加速推进-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营收11.7亿元，同比减少40.1%；归母净利润-0.99亿元，扣非归母净利润-1.1亿元，利润端同比转亏。2、业绩承压主要因核心产品银杏叶提取物注射液价格下调，全国挂网价格统一调整为11.2元/支。3、小核酸药物管线布局丰富，YKYY015和YKYY029注射液在中美获批临床，RSV mRNA疫苗YKYY025和VZV mRNA疫苗YKYY026获美国FDA临床试验批准，YKYY013注射液已提交中美IND。4、研发投入2.1亿元，营收占比17.9%，同比增加7.5个百分点；在研项目42项，其中创新药21项。5、中药创新药注射用羟基红花黄色素A、“通络健脑片”和“紫花温肺止嗽颗粒”处于NDA审评阶段。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年每股收益分别为0.13、0.39、0.52元，给予2026年65倍PE估值，对应目标价25.35元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品研发注册失败或进度不及预期风险；政策变动风险；市场竞争加剧风险；其他收益变化风险；产品权益出海不及预期对估值产生负面影响的风险等。

  

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