鲁西化工(000830):Q2业绩短期承压,新项目逐步投产成长可期

#核心观点：1、2025年上半年营业收入147.39亿元，同比增长4.98%；归母净利润7.63亿元，同比下降34.81%；扣非归母净利润6.87亿元，同比下降43.02%。2、第二季度营业收入74.49亿元，同比增长2.21%，环比增长2.18%；归母净利润3.51亿元，同比下降41.88%，环比下降15.10%。3、整体毛利率12.92%，同比下降5.07个百分点，化工新材料板块毛利率同比下降9.77个百分点至11.43%，基础化工板块毛利率同比上升8.79个百分点至22.12%。4、聚碳酸酯、尼龙6、有机硅等产品价差承压导致化工新材料盈利收窄；甲烷氯化物和烧碱价格高于去年同期推动基础化工板块盈利改善。5、公司持续延链、补链、强链，有机硅项目已投产，乙烯下游一体化项目、15万吨丙酸等项目有序推进。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为22.92亿元、31.05亿元、41.83亿元，对应PE分别为12.09倍、8.92倍、6.62倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：（1）原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；（2）安全生产风险；（3）项目投产进度不及预期；（4）行业产能扩张风险。

  

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