中伟股份(300919):钴库存收益增厚盈利,看好确定性和持续性-2025年半年报分析

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入213.23亿元，同比增长6.16%；归母净利润7.33亿元，同比下降15.20%；扣非净利润6.53亿元，同比下降14.77%。2、2025年第二季度实现收入105.35亿元，同比下降2.40%，环比下降2.34%；归母净利润4.25亿元，同比下降12.32%，环比增长38.24%；扣非净利润3.90亿元，同比下降8.52%，环比增长48.42%。3、产品销售量超18.8万吨，同比增长33.91%，保持核心产品市场占有率领先。4、三元前驱体材料环节实现收入74.91亿元，毛利率18.05%，收入下滑15.2%；四氧化三钴业务实现收入14.52亿元，毛利率25.88%，收入同比增长30.21%；磷酸铁业务实现收入6.70亿元，毛利率-7.34%；新能源金属板块收入同比增长44.01%，毛利率7.44%。5、公司积极拓展海外产能，深化产业链布局，预计将提升中间品自给比例，优化生产成本结构。

  

   #盈利预测与评级：公司积极拓展海外产能，建设节奏加速推进，项目进展有序可控，预计将为2025年出货量提供坚实支撑。采用火法工艺的德邦翡翠湾产线、NNI项目及中青富氧侧吹项目均按计划推进，预计将有效提升公司中间品自给比例，进一步优化生产成本结构，为盈利水平的稳步提升注入核心动力。随着金属镍价格弹性逐步释放，未来有望为公司业绩增长提供重要助力。

  

   #风险提示：1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。

  

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