华致酒行(300755):业绩阶段性承压,资产减值损失影响净利润

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入39.49亿元，同比减少33.55%；归母净利润0.56亿元，同比减少63.75%；扣非归母净利润0.33亿元，同比减少76.03%。2、2025Q2实现营业收入10.98亿元，同比减少39.36%；归母净利润-0.29亿元，同比减少215.37%；扣非归母净利润-0.42亿元，同比减少526.17%。3、分产品看，白酒营收36.32亿元，同比减少34.98%；进口葡萄酒营收2.47亿元，同比增长10.96%；烈性酒营收0.27亿元，同比减少36.84%；其他业务营收0.44亿元，同比减少52.94%。4、白酒毛利率8.70%，同比下降0.66pct；进口葡萄酒毛利率18.62%，同比下降8.41pct；烈性酒毛利率-2.27%，同比下降0.76pct；其他业务毛利率51.56%，同比上升6.58pct。5、2025Q2净利率-2.66%，同比下降4.06pct；资产减值损失4244万元，对净利润形成拖累。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年收入增速分别为-18.8%、+7.5%、+9.9%，净利润增速分别为+94.2%、+54.5%、+37.5%。给予买入-A投资评级，对应2025年1.20xPS，6个月目标价22.11元。

  

   #风险提示：宏观经济恢复不及预期，渠道动销改善不及预期，资产减值损失超预期。

  

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