安琪酵母(600298):国内外双轮驱动,格局改善与成长动能兼具

#核心观点：1、酵母行业集中度提升，CR3超60%，安琪酵母全球市占率超20%，国内市占率55%。2、行业竞争从价格战转向质量、服务和技术竞争，环境改善。3、海外业务是主要增长引擎，在非洲、东南亚等新兴市场份额持续提升，俄罗斯工厂利润丰厚。4、国内业务触底企稳，呈现弱复苏态势。5、糖蜜价格进入下行通道，成本压力缓解；公司水解糖替代技术成熟，替代比例约10%-30%。6、公司已度过产能扩张高峰期，折旧压力边际减弱。7、公司基于酵母技术核心，培育YE、YEF、酵母蛋白等多个增长极，酵母蛋白产线将于下半年投产。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年-2027年营业收入分别为170.49亿元、188.82亿元、206.68亿元，同比增速分别为12.19%、10.75%、9.46%。预计2025年-2027年归母净利润分别为16.51亿元、19.17亿元、22.01亿元，同比增速分别为24.62%、16.14%、14.80%。对应EPS分别为1.90元、2.21元、2.54元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：食品安全风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。